監管層釋放“松綁”信號，券商股集體躁動！A股年末行情迎來關鍵窗口
證監會主席公開表態推動優質券商“適度加杠桿”，A股市場在這個12月迎來了一場關于政策預期與資金流向的激烈博弈。
證監會主席吳清12月6日在中國證券業協會會員大會上明確表示，將對優質證券機構適當“松綁”，進一步優化風控指標、適度拓寬資本空間與杠桿限制。
這一表態迅速引發市場關注。
12月8日，A股券商板塊迎來強勢反彈，興業證券以6.94%的漲幅領跑，東北證券、華泰證券漲幅超4%。監管層對優質機構“松綁”的表態，為證券行業“適度加杠桿”釋放了明確政策信號。
01 監管風向
證監會主席吳清12月6日的講話，成為了年末資本市場最為關注的信號之一。他在中國證券業協會第八次會員大會上提出“‘十五五’時期是證券行業推進高質量發展、打造一流投資銀行和投資機構的戰略機遇期”。
這并非空泛表態。吳清具體提出將強化分類監管與“扶優限劣”導向，對優質證券機構適當“松綁”。這一表態迅速被市場解讀為監管層為證券行業“適度加杠桿”釋放的明確政策信號。
在當前的監管框架下，國內券商的杠桿率水平相對保守。截至2025年前三季度，上市券商平均杠桿率為3.45倍。
即便在頭部機構中，杠桿率較高的國泰海通也僅為4.5倍，中信證券為4.3倍。這一數字遠不及高盛、摩根士丹利同期分別達14.4倍、12.5倍的杠桿率水平。
監管約束被視為制約國內券商杠桿率提升的關鍵因素。以2025年上半年數據為例，部分券商核心風控指標已逼近預警線。
吳清提到的“適度打開資本空間和杠桿限制”，正是對行業發展客觀需求的精準回應。
02 市場共振
證監會釋放的“松綁”信號，在市場中迅速激起漣漪。
12月8日，A股市場券商板塊集體走強，興業證券以6.94%的漲幅領跑，東北證券、華泰證券漲幅超過4%，國泰海通、中信證券等頭部券商也同步漲超3%。
這份漲勢并非孤立現象，而是多個政策與市場因素共振的結果。
12月10日至11日在北京舉行的中央經濟工作會議，為2026年經濟工作指明了方向，會議明確“持續深化資本市場投融資綜合改革”。這一表述為資本市場后續政策出臺提供了明確預期。
與此同時，中國工程機械工業協會數據顯示，2025年11月銷售各類挖掘機20027臺，同比增長13.9%，其中出口量10185臺，同比增長18.8%。
這一數據反映了中國制造業的韌性和海外需求，也為相關板塊注入了活力。
03 深層邏輯
監管層對券商“松綁”背后，是推動行業從“規模擴張”向“價值競爭”轉型的深層考量。
近十年來，國內證券行業ROE（凈資產收益率）中樞始終維持在5.5%左右，顯著低于海外同業水平。
吳清在講話中特別提及國泰海通合并案例，將其評價為證券行業標志性重組的平穩落地典范，并指出該案例已初步達成“1+1＞2”的協同效應。
并購重組正是實現行業轉型的重要手段之一。從行業發展邏輯來看，并購重組為不同規模券商提供了差異化發展機遇。
這一政策導向下，頭部機構被寄予打造國際影響力標桿的期望，需要強化資源整合能力以突破發展瓶頸。
對于中小機構而言，則需摒棄規模擴張執念，聚焦細分領域、特色業務與重點區域深耕，打造“小而美”的精品服務模式。
04 前景展望
隨著中央經濟工作會議的召開和美聯儲降息周期的開啟，跨年行情窗口正在逐漸打開。
國內外分析師對市場前景呈現出不同觀點。摩根士丹利在近期報告中指出，A股市場2025年首季日均成交額按年增長84%，但若按季比較則下跌9.4%。
該機構認為目前未能確定成交量的增長勢頭能持續多久，因此將A股市場2025至2027年日均成交額預測進行了下調。
國內機構則顯得更為樂觀。國金證券認為，金融市場的變化體現在非銀資金擴容與資本回報企穩回升的共振。
該機構指出，證監會提出的適度拓寬券商資本空間與杠桿上限，可能是一輪對券商資本條件的放松。
從過去幾次保險下調風險因子和券商加杠桿政策出臺后的1個月時間看，市場表現較好，而非銀板塊相較于全A有超額收益。
不過，市場共識是短期或以震蕩蓄勢為主。年末部分投資者在行為上可能趨于穩健，且市場缺乏強力催化。
12月13日，證監會對優策投資開出“頂格”罰單，罰款2100萬元。這條消息與券商“松綁”政策形成了監管“嚴管”與“放活”的微妙平衡。
當市場還在消化中央經濟工作會議精神時，新的政策已經在醞釀。投資端的改革將聚焦持續推動中長期資金入市、完善“長錢長投”的制度環境。
各類中長期資金合計持有A股流通市值已較“十三五”末增長32%，這個數字背后，是資本市場生態正在發生的靜默變遷。
