進入2025年12月，中國資本市場在政策暖風的持續吹拂下，正悄然醞釀著一場深刻的變革。從月初市場自身的“開門紅”，到月中一系列重量級監管政策的密集落地，一場旨在重塑市場生態、引導長期資金入市的綜合改革已全面展開。隨著政策底與市場底的共振，機構普遍預期，一輪以價值重估為核心的跨年行情正在啟動。
一、市場暖意初顯：十二月迎來“開門紅”
12月的第一個交易日，A股市場就以一場放量上漲的“開門紅”吸引了所有投資者的目光。12月1日，上證指數強勢重返3900點上方，三大指數全線飄紅。更令人振奮的是市場結構和資金流向的變化：以滬深300為代表的大盤股成為資金青睞的對象，當日主力資金凈流入超過40億元。智能音箱、MCU芯片、6G等科技板塊集體爆發，寧德時代、中際旭創等行業龍頭對指數上漲貢獻顯著，顯示出市場風險偏好正在悄然提升。當天，近4000只股票上漲，成交額放大至1.89萬億元，為后續行情的展開奠定了活躍的流動性基礎。當時就有分析人士敏銳地指出，在海外擾動緩和、全球流動性寬松預期升溫的背景下，跨年行情已經具備了良好基礎。
二、政策組合拳精準發力：引導長錢入市與強化機構責任
市場自身的回暖只是序曲，真正的驅動力量來自監管層一系列精準、連貫的政策部署。12月5日，國家金融監督管理總局率先發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》，打出了一套引導長期資金入市的“組合拳”。這份通知的核心在于，根據持倉時間長短，差異化地下調了保險公司投資滬深300指數、中證紅利低波動指數以及科創板股票的風險因子。這意味著，保險公司持有這些優質權益資產的時間越長，需要為此計提的資本消耗就越少，從而直接提升了險資入市和長期持有的財務吸引力。據專業機構測算，僅滬深300成分股相關的調整，就可能為股市帶來超千億元的潛在增量資金。
緊接著在12月6日，證監會主席吳清在中國證券業協會第八次會員大會上發表了關鍵講話，進一步明確了“扶優限劣”的監管導向。吳清主席提出，將對優質機構優化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，以提升資本利用效率。同時，監管層面將強化分類監管，支持頭部機構做大做強，鼓勵中小機構打造特色精品服務。這被市場視為繼2019年和2024年之后，監管部門再次為優質券商機構打開發展空間的重要信號，旨在推動行業從低層次的價格競爭轉向高質量的價值競爭。
與此同時，旨在重塑基金行業激勵機制、使其與投資者利益更深度捆綁的改革也已同步推進。根據《基金管理公司績效考核管理指引》的征求意見稿，未來基金經理的績效薪酬將與基金業績實現強掛鉤。新規擬規定，對于過去三年業績持續跑輸基準且利潤率為負的基金經理，其績效薪酬降幅不得少于30%。這一舉措直指行業痛點，旨在從根本上督促投資管理人勤勉盡責，回歸為投資者創造價值的本源。
三、改革深化與市場回應：構建“投融資一體化”新生態
高層會議為資本市場的改革指明了縱深方向。12月10日至11日舉行的中央經濟工作會議確定，將“持續深化資本市場投融資綜合改革”。這一定調意味著，未來的改革不再是單點突破，而是融資端與投資端協同推進的系統工程。在融資端，證監會表示將擇機推出再融資儲架發行制度，拓寬并購重組渠道，但同時強調上市公司須用“真金白銀”回報股東，把完善治理和加大分紅回購作為再融資的前提條件，以呵護二級市場的承載力。在投資端，核心任務是完善“長錢長投”的市場生態，通過推動保險資金、企業年金等全面落實長周期考核，來穩定市場的“壓艙石”。
政策暖意迅速傳導至市場。12月12日，A股上演了一場“低開高走”的逆轉行情。盡管當日開盤市場一度承壓，但最終三大指數集體收漲，可控核聚變、電網設備、商業航天等契合國家戰略方向的板塊表現強勢。市場分析認為，這既是對中央經濟工作會議精神的積極回應，也與當天眾多重要指數樣本進行定期調整，引來大量被動型資金調倉換股有關。這些新調入的樣本股往往更代表經濟的轉型升級方向，指數的“更新換代”本身也成為了推動市場結構優化的一股力量。
四、共識凝聚與跨年行情展望
隨著政策底、市場底與情緒底的逐步重合，機構對于后市的觀點也趨于一致。多家機構研判，傳統的“春季躁動”行情很有可能會提前啟動。支撐這一判斷的邏輯鏈條清晰而有力：其一，宏觀政策環境持續友好，中央經濟工作會議已明確將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為經濟增長和金融市場運行營造良好環境。其二，資本市場制度改革紅利持續釋放，從引入長期資金到壓實機構責任，一套促進高質量發展的政策體系正在形成。其三，隨著美聯儲降息周期預期日益明朗，全球流動性環境有望改善，為包括A股在內的新興市場帶來外部助力。
可以預見，下周初的市場將首先消化周末的政策信息與機構策略。在政策鼓勵長期投資、打擊短期炒作的導向下，資金預計將進一步向治理規范、具有持續分紅能力的優質上市公司，以及符合國家新質生產力發展方向的科技成長板塊聚集。一場由政策驅動、資金呼應、圍繞價值發現展開的跨年攻勢，已然拉開序幕。
