2025年12月11日的A股市場，是在前一晚的監管重拳出擊中拉開序幕的。當天，上市公司惠倫晶體和嘉澳環保的股票簡稱正式變更為“ST惠倫”與“ST嘉澳”，原因是它們收到了證監局下發的《行政處罰事先告知書》，涉及財務數據虛假記載等違規行為。其中，惠倫晶體被查明在2020年至2022年間存在資金占用及財務造假，而嘉澳環保則是在2022年和2023年的年報中虛增了利潤。這種“戴帽”事件向來被市場視作明確的利空信號，它們不僅打擊了相關個股，其引發的對上市公司整體質量的擔憂情緒，也像一片陰云籠罩在了大盤上方。
然而，當天的市場焦點并非只有內部監管。北京時間12月11日，外部傳來一個被廣泛預期的消息：美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。按常理，這有助于改善全球流動性環境，對新興市場包括A股而言算是一個情緒上的利好。美股市場也確實給出了積極反應，道指、標普500指數均收漲。但A股的表現卻讓許多投資者困惑，三大指數走出了高開低走的格局，截至收盤全線下跌，其中創業板指跌幅達1.41%。全市場近4400只個股下跌的慘淡景象，與外部降息的“喜訊”形成了鮮明對比。
為什么利好落地，市場反而普跌？一些市場分析將之歸結為“買預期，賣事實”規律的再次應驗。自11月下旬以來，市場特別是成長風格板塊，已經對美聯儲的政策轉向有了強烈預期并積累了漲幅，當預期兌現時，便成了部分資金獲利了結的時機。更有觀點指出，本次美聯儲議息會議釋放的信號本身復雜且內部存在分歧，其會后公布的點陣圖顯示，官員們對2026年降息的預期依然保守。這削弱了市場關于長期寬松周期的想象，甚至引發了更深層次的疑慮。
視線轉回國內，當前市場的核心矛盾似乎并不在外部。有機構人士明確指出，美聯儲降息通過流動性和情緒渠道影響A股，但并非決定性變量。A股市場的持續上漲，最終需要依靠內部經濟復蘇的強度、企業盈利的改善，以及由“居民存款搬家”和國內政策協同發力所帶來的內生活力。而在12月11日當天，除了被“戴帽”的個股，市場中一些權重股也受到負面消息困擾，加之部分高位題材股集體退潮，多重壓力共同導致了市場的下行。
展望后市，市場的分歧正在加大。一種觀點認為，指數仍處于此前急跌后的修復途中，而美聯儲降息等重磅事件的落地，很大程度上可能成為這輪修復行情尾聲的催化，需要警惕修復進程的階段性收尾。不過，也有機構維持相對積極的看法，認為當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率處于近三年中位數水平附近，中長期支撐本輪A股上漲的基礎并未發生轉變，市場再度向上運行的可能性仍在增加。
對于即將到來的交易日，投資者情緒的修復需要時間。周末，市場將消化和審視本周密集發生的監管案例與外圍貨幣政策信號。如果內部基本面的積極信號不夠強勁，未能有效對沖這些疑慮，那么當前脆弱的市場情緒可能延續，并為下周的市場開局繼續帶來壓力。
