【大河財立方消息】2025年A股已進入收官倒計時，步入年末，市場正處于全年業績兌現與2026年開局銜接的關鍵節點。來年如何布局？跨年行情怎么看？大河財立方記者梳理了6家券商最新解讀。
中信建投：跨年行情蓄勢待發
中信建投分析師夏凡捷、何盛發表研報認為，從9月初至12月初，AH兩地市場經歷了較長時間的調整，投資者情緒趨于謹慎，而近期，多項關鍵事件與數據相繼公布，整體基調符合或略好于市場預期。
中信建投認為，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經基本完成調整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。
中期行業配置方面，中信建投建議重點關注具有一定景氣催化的有色金屬和AI算力，主題上以商業航天為主，可控核聚變和人形機器人為輔；港股也具有投資機會，潛在熱點板塊主要有互聯網巨頭、創新藥。重點關注：有色、商業航天、AI、人形機器人、可控核聚變、創新藥、非銀金融等。
中信證券：內外兼顧，尋求交集
中信證券裘翔、劉春彤等人發表研報認為，從此次中央經濟工作會議內容來看，做大內循環仍是重心，定位和去年相似。
研報中提到，但對于股票市場而言，內需品種和外需品種的預期和定價與去年存在巨大差異：去年底投資者對外需普遍謹慎，對內需充滿期待，但最終外需的表現大超預期；今年是重倉布局外需敞口品種，預期相對充分，但對內需品種欠缺信心；實際上，明年外需繼續超預期的難度在加大，但內需可期待的因素在增多。
中信證券認為，從這些角度來看，海外敞口品種業績兌現力強，但估值繼續提升難度大；內需敞口品種景氣度一般，但一旦超預期修復，估值彈性不小。中信證券建議，配置上要尋求交集，即海外敞口為基底、內需積極變化也會產生催化的品種。
國泰海通：跨年攻勢已經開始
國泰海通投資策略團隊方奕、張逸飛等人認為，在較長時間的橫盤震蕩后，中國“轉型牛”將重振旗鼓，拾級而上。
對于后市，國泰海通比市場共識更樂觀：部分投資者以“跨周期”解讀政策不積極存在謬誤，2025年超常規是相較以2024年尾部風險暴露。面向2026年，中央經濟工作會議明確“鞏固拓展經濟穩中向好勢頭”，并要求財政政策“更加積極”與“內需主導”，首次提出“推動投資止跌回穩”（2025年負增長），并時隔十年重提房地產“去庫存”；中財辦副主任韓文秀表示將根據形勢變化出臺實施增量政策，繼續實施“國補”與靠前實施“十五五”重點項目，隱含了實現“十五五”良好開局的開門紅重要性。
考慮近期經濟活動轉淡與房地產銷售面積下滑加快，政策預期有望上修。在人民幣穩定的前提下，2026年初中國央行降息預期有望提高。在交易層面，保收益降倉位已經步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始了。
行業比較上，國泰海通建議步出先手棋后，進入跨年攻勢：看好科技、券商與消費。中央經濟工作會議延續積極的宏觀政策立場，重視短期的擴大內需和中長期的“內功”修煉，組合增加進攻性。
中國銀河：重點關注明年政策紅利與景氣方向的布局機會
中國銀河分析師楊超、王雪瑩發表研報認為，本周海內外一系列重磅事件相繼落地。12月美聯儲議息會議降息25個基點，符合市場預期，但內部分歧有所擴大。12月中央政治局會議和中央經濟工作會議在周內召開，為2026年經濟工作指明方向，也為市場進一步指引投資線索。
其中，中央經濟工作會議延續中央政治局會議表述，強調“穩中求進、提質增效”。內需作為重點任務首位，反映出明年首要解決“有效需求不足”這一最緊迫的現實矛盾，創新驅動下科技創新重要性突出，反內卷政策有望深入推進。與此同時，資本市場作用有望進一步強化，會議明確“持續深化資本市場投融資綜合改革”。
中國銀河認為，短期來看，臨近年底，市場震蕩結構的特征或將延續，行情輪動速度較快，重點關注明年政策紅利與景氣方向的布局機會。
配置機會上，中國銀行建議關注：主線一：全球百年未遇之大變局加速演進，國內經濟底層邏輯轉向新質生產力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點領域值得關注。主線二：反內卷政策溫和推進，供需結構優化疊加價格回升預期帶動下，制造業、資源板塊盈利修復路徑清晰。輔助線一：擴大內需政策導向下消費板塊迎來布局窗口。輔助線二：出海趨勢將帶動企業盈利空間進一步打開。
華西證券：三條配置主線值得重視
華西策略團隊李立峰、張海燕認為，跨年行情逢低布局，國內兩大重要會議指引市場主線。近期海外美聯儲議息會議和國內政治局會議、中央經濟工作會議相繼落地，且整體基調符合市場預期，權益市場風險偏好獲得支撐。時隔一個月，A股日成交額再度回到2萬億元上方，換手率邊際抬升，顯示市場交投活躍度邊際回暖，后續多路增量資金入市可以期待，建議結合明年經濟產業政策方向和“十五五”發展規劃布局。
行業配置上，華西證券建議關注：受益產業政策支持的成長方向，如機器人、航空航天、創新藥、儲能等；受益于“反內卷”政策的周期方向，如化工、能源金屬、資源品等；促消費政策的深化或帶來消費板塊的階段性催化機會。
光大證券：新一輪政策部署護航，A股跨年行情可期
光大證券分析師張宇生、郭磊認為，新一輪政策部署護航，A股跨年行情可期。
一方面，未來國內經濟政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。
此外，歷史來看，“十三五”和“十四五”開局之年A股市場均有不錯的表現，歷史上開局之年的積極表現有望在2026年得到延續。
行業配置方面，光大證券建議關注TMT和先進制造板塊；若受外部因素影響，短期內市場偏震蕩，則可關注防御及消費板塊。
責編:李文玉 | 審核:李震 | 監審:古箏
