在卡夫亨氏KraftHeinz籌備拆分為兩家上市公司的關(guān)鍵階段，這家食品巨頭宣布換帥：前Kellanova首席執(zhí)行官SteveCahillane將出任集團CEO，同時董事會主席也將交接。
董事會同步調(diào)整：執(zhí)行董事長MiguelPatricio將辭去管理職務，留任非雇員董事；副董事長JohnCahill接任主席。Patricio稱贊Cahillane在業(yè)務拆分和品牌運營方面經(jīng)驗豐富，契合公司方向。Cahillane曾領(lǐng)導Kellanova拆分并被Mars收購，其職業(yè)生涯涵蓋可口可樂等企業(yè)，表示有信心通過拆分釋放增長潛力。
換帥之際，卡夫亨氏業(yè)績承壓。第三季度銷量下滑，預計2025年有機銷售降幅擴至3%-3.5%。新管理層需在拆分后提升盈利，應對北美市場挑戰(zhàn)。此次調(diào)整被視為關(guān)鍵一步，但能否扭轉(zhuǎn)頹勢仍待觀察。
空降新帥
在新任CEO的人選抉擇上，卡夫亨氏董事會沒有選擇溫和改良的路線，而是直接從凱拉諾瓦(Kellanova，前家樂氏分拆后的零食業(yè)務)挖來了CEO史蒂夫·卡希蘭(Steve Cahillane)，定于2026年1月1日正式走馬上任。
卡希蘭在食品圈的成名之戰(zhàn)，堪稱資產(chǎn)運作的典范：他先是拆分家樂氏，果斷剝離增長乏力的北美谷物業(yè)務，將高增長的零食業(yè)務整合為獨立主體凱拉諾瓦；緊接著在2025年，便將凱拉諾瓦以360億美元的高價轉(zhuǎn)手賣給瑪氏。這套“資產(chǎn)優(yōu)化包裝+溢價出售”的組合拳，被業(yè)內(nèi)視作教科書級別的資本運作案例。
眼下，卡夫亨氏正沿著相似的路徑推進變革。根據(jù)披露的分拆方案，公司將一分為二，拆解為兩個獨立實體：一邊是全球風味提升公司，匯集亨氏番茄醬、卡夫芝士、味事達醬油等高增長、高利潤率的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
另一邊則是北美雜貨公司，承載奧斯卡?梅耶熱狗、Lunchables午餐肉等品牌認知度高，但與健康飲食潮流相悖的“現(xiàn)金牛”業(yè)務。這種拆分模式，正是資本市場常見的“好銀行”與“壞銀行”剝離策略。
人事層面隨之迎來洗牌：卡希蘭將親自掛帥核心資產(chǎn)板塊“全球風味公司”，原CEO卡洛斯?阿布拉姆斯-里維拉則宣告退場，僅以顧問身份過渡留任至2026年3月。
這個信號再明顯不過了，董事會不需要一位只會修修補補的CEO，他們需要一位能把公司“賣個好價錢”或者徹底重組的操盤手。對資本市場來說，卡希蘭的到來意味著“價值釋放”；但對于身處其中的員工和管理者來說，這意味著未來兩三年，所有人都在為一張“出售前的體檢報告”而戰(zhàn)。
巴菲特反對分拆
兩個月前，分拆消息公布后，沃倫·巴菲特對媒體表達了不認可態(tài)度。伯克希爾·哈撒韋是卡夫亨氏的最大股東，持股27.5%。此次拆分決定由董事會做出，巴菲特作為股東因無法投票感到不滿。
伯克希爾·哈撒韋和3G資本在2013年以280億美元的價格將亨氏私有化，2015年以630億美元收購了卡夫。卡夫亨氏組建后，在全球擁有4.6萬名員工。
2025年9月宣布分拆消息時，卡夫亨氏的市值僅約為308億美元；近期進一步下滑至292億美元。
巴菲特當時表示：“合并當然不是一個絕妙的主意，但我認為拆分也無法解決問題。”“它不會創(chuàng)造價值，而且涉及大量費用，你知道的，它對番茄醬的味道沒有任何作用。”
2019年時，巴菲特就曾表達后悔，“我在購買卡夫時犯了一個錯誤，支付太多了。”當時股價跌至合并時價格的一半。
2025年8月初，伯克希爾·哈撒韋對其持有的卡夫亨氏股份進行了37.6億美元的減記。而2023年底之前，3G資本已出售了全部持股，也不在董事會中有席位。
巴菲特的觀點是，拆分計劃成本高昂且具有破壞性，股東應該獲得投票權(quán)；他們在告訴了卡夫亨氏的代表，伯克希爾·哈撒韋不贊成。
而卡夫亨氏董事會執(zhí)行主席MiguelPatricio認為，公司經(jīng)營著56個產(chǎn)品類別，“在做決策時，我們必須明確優(yōu)先事項。通過將公司一分為二，我們將能夠關(guān)注到投資組合中未得到重視的部分。”公司預計拆分將在2026年下半年完成。
轉(zhuǎn)型困境待解
拆分背后，卡夫亨氏面臨業(yè)績增長乏力和轉(zhuǎn)型難題。
市場環(huán)境發(fā)生了變化。近年來，健康化趨勢增長較為明顯。消費者對于傳統(tǒng)高糖類食品的抵觸加劇，會導致產(chǎn)品逐漸被替代。此外，還有面對市場其他競爭對手的低價競爭，造成卡夫亨氏業(yè)績下滑。
另外，還存在品類結(jié)構(gòu)失衡的問題，傳統(tǒng)品類占比過高，過于依賴傳統(tǒng)品類會給市場一種老化的印象，而企業(yè)新興品類及產(chǎn)品方面布局不足，反映出公司對市場反應較為滯后。
卡夫亨氏7月份發(fā)布的二季度業(yè)績顯示，凈銷售額為64.79億美元，同比下降3.6%，有機凈銷售額下降2.4%，其中定價增長了1%，但銷量下滑了3.4%。
卡夫亨氏方面也稱，二季度的凈銷售增長低于預期。同期，公司凈利潤只有1億元，同比下滑了90%，上半年，卡夫亨氏的凈利潤只有9.04億元，同比下滑50.4%。
營業(yè)利潤較上年同期下降62.1%至5億美元，主要受非現(xiàn)金減值損失8.54億美元的影響。調(diào)整后的營業(yè)利潤與去年同期相比增長2%，達到14億美元，主要是由于包括商品和物流成本的降低以及價格的提高，抵消不利的數(shù)量/組合。
對于未來，卡夫亨氏方面稱，有機凈銷售額與去年相比將下降2%至持平，而之前的預期是增長0至2%。調(diào)整后的營業(yè)收入同比增長1%至3%，而此前的預期為增長2%至4%。
卡夫亨氏首席執(zhí)行官Carlos Abrams-Rivera表示：“由于消費者情緒仍然謹慎，我們第二季度的凈銷售增長低于最初的預期。”
事實上，卡夫亨氏業(yè)績疲軟早已顯現(xiàn)。2023年四季度到2024年四季度的收入分別為68.6億美元、64.11億美元、64.76億美元、63.83億美元、65.76億美元，分別同比下滑7.06%、1.2%、3.65%、2.85%、4.14%。
Carlos Abrams-Rivera對此表示：“雖然我們現(xiàn)在預計今年下半年的營收將逐步改善，但卡夫亨氏將繼續(xù)提高效率，對品牌進行增值投資，增加利潤，并推動未來的銷售增長。在北美市場，卡夫亨氏正在增加營銷投入，以繼續(xù)提升產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢。在海外以及新興市場，卡夫亨氏希望通過深入市場和加快全球布局增加分銷，并增加促銷的投入。”
寫在最后：此次拆分是卡夫亨氏發(fā)展轉(zhuǎn)折點，既宣告十年并購戰(zhàn)略落幕，也帶來新機遇。
雖然新公司增長成效待檢驗，但已成為行業(yè)與投資界焦點，其經(jīng)驗將為同行提供有益的參考。
(未注明圖源：千庫網(wǎng))
