2025年12月10日的A股市場，在一片低氣壓中開盤。早上九點半，三大指數(shù)毫無懸念地集體低開，上證指數(shù)直接跌了0.21%。盤面上，除了有色金屬等少數(shù)板塊撐著，前幾日熱鬧的算力、半導(dǎo)體等科技題材成了下跌的重災(zāi)區(qū)。這種低迷的情緒貫穿了整個上午，大盤在低位反復(fù)掙扎，直到午后，地產(chǎn)股突然毫無征兆地直線拉升，才像一劑強心針，把創(chuàng)業(yè)板指從跌超2%的泥潭里拽了出來，最終翻紅。盡管有這般力挽狂瀾，滬指全天仍然下跌0.23%，僅僅險守在3900.5點。更值得玩味的是，市場的交投熱情明顯降溫，兩市成交總額比前一天足足少了1255億元。這種縮量震蕩的疲態(tài)，讓不少投資者心里直打鼓：說好的跨年行情呢？市場的信心，仿佛隨著成交額一起，悄悄溜走了一部分。
市場如此謹(jǐn)慎，并非空穴來風(fēng)。細(xì)看盤面，一場由監(jiān)管政策引導(dǎo)的“降溫”其實早有跡象。就在幾天前的12月5日，證監(jiān)會扔出了一份重磅文件——《上市公司監(jiān)督管理條例（公開征求意見稿）》。這份條例被市場普遍解讀為監(jiān)管全面收緊的信號，其核心直指上市公司治理和財務(wù)造假。條例里不僅細(xì)化了對控股股東、實際控制人的行為規(guī)范，還前所未有地明確了“禁止第三方配合造假”，意圖從根子上打破造假的“生態(tài)圈”。同時，它設(shè)立專章強調(diào)投資者保護，推動上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報投資者。新華網(wǎng)的報道指出，這一系列舉措旨在從市場準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管到退出環(huán)節(jié)，全鏈條為投資者織密“安全網(wǎng)”。監(jiān)管的“零容忍”態(tài)度和不斷加碼的法治建設(shè)，長期看無疑是資本市場健康發(fā)展的基石。但短期內(nèi)，這種“嚴(yán)刑峻法”不可避免地會讓一些心存僥幸的市場主體感到“寒意”，促使資金從那些治理不透明、存在瑕疵的公司中撤離，從而引發(fā)了市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和情緒的暫時冷卻。這或許可以解釋，為何近期市場顯得猶豫不決，因為游戲規(guī)則正在變得清晰而嚴(yán)格。
然而，讓投資者在12月10日這個節(jié)點格外焦慮的，還有懸在頭頂?shù)膬砂选袄罩畡Α薄５谝话褎Γ瑏碜源笱蟊税?。北京時間12月11日凌晨，美聯(lián)儲的議息會議將公布結(jié)果。雖然市場幾乎百分百認(rèn)定這次會降息，但大家都明白，“買預(yù)期，賣事實”的戲碼在資本市場屢見不鮮。真正的風(fēng)險在于，美聯(lián)儲可能上演一場“鷹派降息”——即雖然宣布降息，但在聲明或官員的表態(tài)中，暗示未來的降息路徑會放緩甚至?xí)和?。中金公司的分析就指出，這種情形可能會讓期待流動性進一步寬松的市場愿望落空，甚至引發(fā)波動。對于與全球流動性緊密掛鉤的A股，尤其是對資金敏感的科技股來說，這無疑是一個巨大的不確定性。另一把劍，則指向國內(nèi)。時值歲末，決定明年經(jīng)濟政策方向的中央經(jīng)濟工作會議即將召開。在當(dāng)前經(jīng)濟溫和復(fù)蘇但基礎(chǔ)仍需鞏固的背景下，市場對強有力的穩(wěn)增長政策充滿期待。然而，在此之前，任何政策信號的模糊或空白期，都會加劇市場的觀望情緒。安徽財經(jīng)網(wǎng)的分析文章直接將這兩大事件稱為當(dāng)前A股的“兩大核心事件”，并認(rèn)為在它們明朗之前，市場很難形成統(tǒng)一的向上合力，更多會維持震蕩調(diào)整的格局。
所以，當(dāng)我們把目光投向12月11日這個周四，市場的命運似乎并不完全掌握在自己手中。它一方面要消化內(nèi)部監(jiān)管升級帶來的短期陣痛，另一方面又要焦急地等待外部兩大事件塵埃落定。申銀萬國的觀點認(rèn)為，在這些重大政策落地前，資金大概率會偏于謹(jǐn)慎，股市預(yù)計仍以震蕩為主。盤面上，這種謹(jǐn)慎體現(xiàn)為資金在少數(shù)防御性板塊和題材間的快速輪動，難以形成持續(xù)的進攻主線。因此，周四的A股，面臨的或許不是一場狂風(fēng)暴雨式的下跌，而更像是在一片濃霧中謹(jǐn)慎前行。多空雙方的決戰(zhàn)，不在于一時一刻的暴漲暴跌，而在于對中長期政策與經(jīng)濟走向的預(yù)判與信心的比拼。對于投資者而言，在這個關(guān)鍵的政策窗口期，保持一份耐心，控制好倉位，靜待“利空”發(fā)酵后的形勢明朗，可能是比盲目追逐熱點更為穩(wěn)妥的選擇。畢竟，監(jiān)管的“降溫”是為了更健康的“慢牛”，而外部的考驗，終將讓根基扎實的市場走得更遠(yuǎn)。
