滬深兩市超過4400只個股收跌，主力資金單日凈流出近200億元，創業板指與深證成指跌幅均超過1%。市場的天平，在2025年12月11日這一天，發生了肉眼可見的傾斜。
2025年12月11日，A股三大指數集體回調。
此前幾日因美聯儲降息預期而躁動的市場情緒并未延續，取而代之的是超過4400只個股的普遍下跌。風向似乎一夜之間轉變，主力資金的動向變得清晰而堅決。
01 市場轉向
進入12月的第二個交易周，A股市場畫風突變。12月11日，主要指數全線下挫，其中創業板指與深證成指跌幅均超過1%。
更值得關注的是個股的普跌格局。滬深兩市全天主力資金凈流出194.08億元，僅有銀行、輕工制造、電力設備三個行業獲得主力資金凈流入。
市場的分化不僅體現在行業之間，也體現在板塊內部。盡管整體市場疲軟，風電設備板塊卻逆勢走強，金風科技漲停并獲主力資金凈流入11.17億元。
02 主力出逃
資金流向數據揭示了市場調整的核心驅動力。12月11日，滬深兩市主力資金凈流出規模達到194.08億元。其中，科創板成為資金流出的重災區，單日主力資金凈流出58.72億元。
通信、電子、計算機三大科技板塊成為資金撤離的主要方向，凈流出金額分別高達118.29億元、88.02億元和53.85億元。
在個股層面，中興通訊、中際旭創、天孚通信等前期熱門科技股凈流出金額均超過10億元，顯示出資金從高位科技股集中撤退的明顯趨勢。
03 狂熱與分化的對峙
在市場整體調整的背景下，局部狂熱仍在繼續上演。被稱為“國產GPU第一股”的摩爾線程在12月11日再度大漲28.04%，上市5個交易日累計漲幅已超過700%。
狂熱的背后是巨大的估值風險。摩爾線程在當晚緊急發布風險提示公告，指出公司2025年前三季度凈虧損7.24億元，且預計全年將持續虧損。
公司特別提示，其靜態市銷率高達1008.84倍，顯著高于行業平均水平的11.76倍。這種局部狂熱與整體分化的對峙，構成了當前市場的特殊景觀。
04 微盤股的影響
市場調整的另一個重要特征是微盤股的持續弱勢。數據顯示，12月的前9個交易日中，有6個交易日下跌個股超過3800家。
微盤股表現疲弱的原因是多方面的。一方面是年底市場流動性趨于緊張，另一方面是資金對年報業績的擔憂。
從歷史數據看，每年的1月、4月和12月通常是微盤股勝率較低的月份，這一季節性特征在2025年12月再次顯現。
05 調整的深層次原因
本次市場調整是多重因素共同作用的結果。盡管美聯儲在12月11日宣布降息25個基點，但市場對此已有充分預期，利好落地后反而出現“賣事實”的行情。
從全球視角看，人工智能投資主題的降溫仍在持續。美國近八成應用AI技術的企業尚未實現凈利潤增長，引發市場對行業商業化進程的擔憂。
與此同時，年底機構投資者的調倉行為進一步放大了市場波動。為鎖定年度收益，資金正從高擁擠度、高估值板塊流向低估值防御型品種。
06 未來展望
展望后市，市場可能在短期內迎來技術性修復。有分析認為，經過連續調整，疊加富時A50指數夜盤拉升，市場在周五或有修復預期。
修復的力度和持續性將主要取決于市場成交量能否有效放大。從中期看，市場大的節點可能需要等待春季行情的到來。
在配置方面，投資者可能需要采取更加均衡的策略。一方面，高股息、低估值的防御型板塊在震蕩市中相對穩健；另一方面，隨著科技板塊估值的逐步回歸，一些高景氣方向也開始具備中期配置價值。
當主力資金不再掩飾撤離的意圖，市場的調整便從暗流涌動轉為明面上的行動。從科創板凈流出58.72億元，到中興通訊等個股超10億元的資金出逃，主力資金的動向已清晰可辨。
科技股的熱潮可能正經歷階段性的退卻，而市場的天平在年底這個特殊時點，已經開始向理性和防御傾斜。
