美聯儲主席鮑威爾宣布降息后，華爾街交易員們短暫歡呼，但這份喜悅卻未跨越大洋抵達上海證券交易所的交易大廳。
北京時間12月11日凌晨，美聯儲如期將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%-3.75%。然而，當A股市場開盤后，投資者看到的不是預期中的上漲，而是三大指數全線收跌。
上證指數下跌0.70%，收于3873.32點；深證成指下跌1.27%；創業板指下跌1.41%。全市場超過4300只個股下跌，僅有銀行一個行業板塊保持微弱上漲。
01 政策信號
市場期盼已久的美聯儲降息終于成為現實，但交易員的反應卻出人意料。美聯儲的點陣圖顯示，2026年僅計劃降息一次（25個基點）。
這與市場此前預期的3-4次降息形成鮮明對比，被市場解讀為“表面降息、實質偏鷹”的信號。
美聯儲內部的分歧也加劇了市場擔憂。聯邦公開市場委員會（FOMC）以9比3的投票結果通過了本次降息決定。
三名美聯儲政策制定者投下反對票，其中兩人反對降息，一人支持更大幅度的50個基點降息。這種罕見的分歧公開化引發了全球投資者對美聯儲政策獨立性的疑慮。
02 市場現實
“買預期，賣事實”的市場規律在本次事件中表現得淋漓盡致。自11月24日市場探底回升以來，對美聯儲政策轉向抱有強烈預期的創業板等成長風格板塊，已經積累了可觀漲幅。
當降息利好正式落地時，前期獲利資金選擇“落袋為安”，直接導致市場上行乏力并引發回調。市場內部的結構性矛盾同樣突出。
近期機構資金集中“抱團”于少數科技、新能源等前期強勢板塊輪動，而大多數板塊持續疲軟。這種極致分化使得指數難以形成健康的普漲合力，進一步放大了調整壓力。
03 國際背景
美聯儲雖然降息，但全球流動性環境并非由其單一主導。近期市場持續交易日本央行退出超寬松政策的預期，有日本央行前官員預計到2027年可能將有四次加息。
與此同時，科技行業也傳來利空消息。作為AI產業重要代表的甲骨文公司，股價盤后暴跌超過11%，這一劇烈波動加深了市場對前期火熱的人工智能領域是否存在估值泡沫的擔憂，負面情緒迅速傳導至A股科技板塊。
中興通訊也傳出消息，可能面臨超過10億美元罰款以解決多年來的外國賄賂指控調查。其A股與港股同步大跌，對市場情緒構成負面影響。
04 國內邏輯
盡管美聯儲降息理論上為中國貨幣政策提供了更大空間，但中國的政策核心仍是“以我為主”，最終要關注國內經濟情況。
機構普遍預測，2026年中國可能還會有1-2次存款準備金率下調，累計幅度在25-50個基點。在年底前，市場對貨幣政策并沒有過高的預期。
國內房地產板塊的反應也印證了這一邏輯。按理說美聯儲降息后，國內房地產預期也應該有所改善，但相關信息并未得到明顯反饋。房地產股票缺乏持續上漲動力，顯示市場對于國內房地產政策的期待更為實際。
05 后市前瞻
展望12月12日（周五）的市場，兩大事件將成為焦點。美國消費者價格指數（CPI）數據將于12月12日公布。這一數據將為美聯儲未來的政策路徑提供重要參考，直接影響全球市場風險偏好。
更重要的是，中央經濟工作會議已于北京召開。作為定調明年經濟政策方向的最重要會議，市場正密切關注可能的政策信號。
花旗分析師預計，會議可能設定“5%左右”的經濟增長目標，并安排約1萬億元的增量財政資金。銀河證券分析指出，當前國內經濟宏觀面處于溫和修復但基礎仍需鞏固的狀態。
交易大廳的電子屏幕上，上證指數最終定格在3873.32點，全天成交額0.76萬億元。投資者們開始將目光從美聯儲轉向北京，期待即將揭曉的中央經濟工作會議能提供更明確的方向。
全球資本流動和風險偏好面臨重構的不確定性，在短期內暫時壓過了降息本身的提振作用。亞洲其他市場同樣表現疲軟，這場因預期差引發的震蕩不僅限于A股，而是一場跨國界的市場反應。
