2025年12月11日的A股，給期待“降息牛市”的投資者結(jié)結(jié)實實地上了一堂風險課。盡管凌晨美聯(lián)儲宣布降息25個基點的消息如期而至，但市場迎來的不是高開高走，而是一場全面的震蕩調(diào)整。三大指數(shù)全線收跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅達1.41%，更令人不安的是盤面慘淡的景象：滬深兩市超過4300只個股下跌，僅銀行一個板塊勉強收紅。全天1.85萬億元的巨量成交，仿佛能聽到場內(nèi)資金激烈搏殺與匆忙離場的腳步聲。這種指數(shù)與個股的同步深蹲，讓“股災(zāi)式下跌”的擔憂瞬間彌漫市場。然而，尾盤集合競價時多個權(quán)重股的集體異動拉升，又像是一雙無形的手，在深淵邊緣托了一下。如此分裂的盤面，讓所有人都捏著一把汗：這究竟是全面潰敗的開始，還是一次風險的集中釋放？周五的大盤，正站在這個微妙的平衡點上。
導致這場下跌的直接“導火索”，恰恰來自那份看似利好的美聯(lián)儲決議。市場發(fā)現(xiàn)，這份“禮物”包裝精美但內(nèi)容縮水。雖然降息了，但美聯(lián)儲釋放的點陣圖顯示，其對2026年的降息預期僅為一次，遠低于市場之前預期的三到四次。主席鮑威爾“對進一步降息保持謹慎”的表態(tài)，更是澆滅了市場對全球流動性持續(xù)寬松的幻想。這種“表面降息、實質(zhì)偏鷹”的巨大預期差，讓前期已大幅炒作降息利好的A股資金選擇了“利好出盡，落袋為安”。通信、房地產(chǎn)等板塊成為重災(zāi)區(qū)，大幅領(lǐng)跌。因此，周二的下跌并非無跡可尋，它是國際宏觀敘事驟然轉(zhuǎn)向后，一場遲來的、劇烈的價格修正。
不過，將視線完全投向海外會錯過另一個關(guān)鍵鏡頭。就在同一天，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議在北京閉幕。會議為明年經(jīng)濟工作定調(diào)，提出了“實施更加積極有為的宏觀政策”，并明確“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，甚至提到了“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。這與美聯(lián)儲的“謹慎”形成了鮮明對比。更重要的是，會議具體部署了“制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃”、“深入實施提振消費專項行動”等擴大內(nèi)需的實質(zhì)舉措。這相當于在市場的另一端，奠定了強有力的政策托底和內(nèi)生增長預期。因此，周二的盤面可以理解為兩股強大力量的交鋒：外部流動性預期收緊帶來的抽離壓力，與內(nèi)部政策預期強化帶來的支撐力，正在激烈博弈。
理解了這種博弈，就能洞察盤面那些矛盾細節(jié)的深意。為什么成交巨幅放量卻指數(shù)大跌？那是多空雙方在關(guān)鍵點位用真金白銀進行的激烈對決，并不意味著資金在全面恐慌逃離。為什么超過四千只股票下跌，但北證50指數(shù)卻能逆市大漲超6%？這揭示了市場極強的結(jié)構(gòu)性特征，資金從前期熱門板塊流出后，迅速流向了有獨立邏輯（如樣本股調(diào)整）的“避風港”。而尾盤銀行、石油、茅臺等超級權(quán)重股的集體異動拉升，更傳遞出明確的信號：有力量在嚴防市場出現(xiàn)失控式的系統(tǒng)性下跌，試圖穩(wěn)住指數(shù)和信心。這種“指數(shù)調(diào)控”意圖，為周五的市場劃出了一道隱形的底線。
那么，周五的大盤究竟會怎么走？從情緒上看，周二的普跌極大地釋放了短期恐慌情緒，由于賣壓在當天已大量宣泄，周五早盤慣性低開后，繼續(xù)出現(xiàn)“股災(zāi)式”連續(xù)暴跌的可能性反而降低了。從格局上看，市場將徹底從之前對單一利好（美聯(lián)儲降息）的幻想，回歸到內(nèi)外雙重邏輯的復雜權(quán)衡之中。投資者的目光會迅速從海外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，仔細揣摩中央經(jīng)濟工作會議公報中每一句措辭可能催生的行業(yè)機會。因此，周五的走勢很可能呈現(xiàn)“震蕩收斂，結(jié)構(gòu)分化”的特征。指數(shù)層面，在權(quán)重股的托底作用下，繼續(xù)大幅深跌的空間有限，更可能在當前位置附近震蕩，消化利空。但個股層面，冰火兩重天的現(xiàn)象會愈發(fā)極致：一方面，缺乏業(yè)績支撐、純粹炒作美聯(lián)儲降息邏輯的板塊可能持續(xù)弱勢；另一方面，與“擴大內(nèi)需”、“科技創(chuàng)新”、“穩(wěn)房地產(chǎn)市場”等國內(nèi)政策方向緊密契合的板塊，可能會吸引從高位流出資金的回補，率先顯現(xiàn)韌性甚至展開反彈。
總而言之，2025年12月11日的放量大陰線，是一次集中的風險教育，但它未必是末日開啟的信號。它更像是一場壓力測試，測試了市場在外部預期逆轉(zhuǎn)時的承壓能力，也測試了內(nèi)部政策的支撐強度。對于周五，投資者需要警惕的不是持續(xù)的全面暴跌，而是在震蕩市中因踏錯節(jié)奏和結(jié)構(gòu)而造成的損失。市場的主線正在發(fā)生靜默但堅決的切換，從追逐全球流動性的幻影，回歸到深耕中國內(nèi)部政策與產(chǎn)業(yè)趨勢的實處。
