楊德龍 | 立方大家談專欄作者
隨著年底臨近，市場對2026年行情的關注度明顯提升，不少投資者開始關心2026年是否仍將出現春季行情，以及本輪慢牛、長牛走勢能否延續。從市場運行情況來看，2025年A股市場一度突破4000點，基本確立了本輪慢牛、長牛行情的整體格局。預計4000點并非本輪行情的終點，而更可能是新一輪行情的起點。盡管2025年市場內部結構分化明顯，科技板塊整體表現突出，銀行股在追求穩定回報資金的推動下不斷創出新高，而其他不少板塊階段性表現相對滯后，導致部分投資者在指數站上4000點后仍對牛市存有疑慮，但從趨勢角度看，這并不影響對本輪行情性質的判斷。
綜合政策環境、資金結構和市場運行特征判斷，本輪慢牛、長牛行情有望持續較長時間，預計至少可延續兩至三年，甚至存在延續至三至五年的可能性。由于其本質是慢牛行情，指數的上漲節奏預計不會過快。在這種運行方式下，市場更有利于投資者通過長期持有和結構配置獲得穩定收益。相較之下，快牛或瘋牛行情往往伴隨劇烈波動，投資者在快速上漲階段難以有效把握機會，而在隨后的急跌中容易承受較大損失。因此，慢牛、長牛更符合多數投資者實現資產穩步增值的需求。長期以來，A股投資者也期待市場能夠出現類似美股那樣持續多年的長周期牛市，以實現財富的逐步、穩健增長。
從行情演進的階段劃分來看，本輪牛市自去年9月24日政策轉向后正式啟動，目前已進入第三階段。第一階段是在政策明確轉向的背景下，市場出現快速上漲，短短四個交易日內指數大幅上行，確認了牛市的啟動。隨后市場進入調整階段，但在今年一季度，人形機器人板塊的崛起帶動科技行情展開，逐步夯實了牛市的結構基礎。第二階段自6月底開啟，上證指數有效突破去年10月8日形成的3670點階段性高點，并進一步上行至4000點上方，標志著行情進入深化階段。當前，市場正由第二階段向第三階段過渡，預計這一階段中，板塊輪動節奏預計將明顯加快，市場表現將不再局限于少數科技板塊。
展望2026年，本輪牛市有望由結構性行情逐步向更廣泛的全面行情演進。除科技板塊仍具備中長期配置價值外，新能源、消費、軍工、有色等板塊預計將逐步參與輪動，共同推動行情深化。一輪成熟的牛市，往往并非只有少數投資者獲益，而是多數投資者在不同階段、不同板塊中獲得回報。從歷史經驗看，真正的牛市通常表現為多數板塊輪番上漲，而非長期依賴單一板塊。此前在北京參加相關投資交流活動時，與多位市場人士的觀點也較為一致，即2026年市場中可能會有更多具備業績支撐和品牌優勢的消費白馬股參與輪動，從而提升整體市場的賺錢效應，增強投資者的獲得感。
近期中央政治局會議和中央經濟工作會議的順利召開，為2026年的經濟工作作出了系統部署。會議明確提出，宏觀政策將更加積極有為，資本市場改革也將持續深化。監管層多次強調推動中長期資金入市、引入耐心資本，這一方向有助于夯實資本市場的長期穩定基礎。建設金融強國離不開一個運行良好、功能完善的資本市場，而資本市場的繁榮本身也有助于通過財富效應拉動消費增長。從這一角度看，本輪牛市有望在穩增長進程中發揮更為重要的作用，成為推動經濟增長的重要力量之一。
在具體操作層面，市場出現反復震蕩時，正是為2026年行情進行中長期布局的階段，投資者需要樹立信心、保持耐心。近期部分前期漲幅較大的科技股出現階段性獲利回吐，屬于正常現象，并不意味著行情結束。展望2026年，以人形機器人、芯片與半導體、算力與算法、人工智能、固態電池為代表的科技創新方向，仍有望成為重要投資主線之一，值得持續關注。同時，今年表現相對偏弱的一些消費白馬股，也可能迎來估值和盈利的修復機會。從盈利能力看，消費白馬股的長期回報率普遍高于制造業，且具備較穩定的現金流和分紅能力。近年來，部分高分紅、品牌優勢突出的消費類公司，已被市場視為兼具成長性和紅利屬性的品種，與銀行、電力、公用事業等低估值高股息板塊具有一定相似性，對追求穩定回報的投資者而言具備吸引力。
從資金結構變化看，居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢正在加速。當前我國居民存款規模已突破165萬億元，且仍在持續增長。如何將大量“沉淀資金”轉化為更具效率的資本配置，是提升經濟活力的重要環節。2025年以來，新開股票賬戶數量已超過2500萬戶，月均開戶數超過200萬戶，部分月份甚至超過300萬戶。同時，基金發行規模明顯回升，全年新基金發行規模超過1萬億元，其中一半以上為權益類基金。這表明，居民儲蓄已在2025年開始加速向資本市場轉移。隨著2026年行情進一步深化、投資者獲得感提升，預計將有更多居民資金通過基金或直接入市的方式進入資本市場，為市場提供持續的增量資金支持。整體來看，2026年的資本市場在資金層面并不缺乏彈性，關鍵在于把握方向和節奏，順應板塊輪動規律進行配置。
在房地產黃金投資期逐步結束的背景下，資本市場正迎來新的戰略性機遇期。對于未能充分參與上一輪房地產紅利的投資者而言，當前階段的資本市場提供了重要的歷史窗口。但與房地產投資類似，參與股市同樣需要時間、精力和方法。只有持續學習、堅持價值投資理念，并結合中國市場的實際情況進行操作，才能在牛市周期中實現更為持續的回報。在具體執行層面，當個股短期漲幅較大時，適度獲利了結、降低持倉成本是必要的風險管理手段；而當優質公司在調整中回落至合理區間時，則應具備在底部逐步布局的耐心和信心。
A股市場長期存在的一個現象是，不少投資者在熊市中虧損有限，而在牛市中反而因追漲殺跌、頻繁交易而承受較大損失。要打破這一循環，關鍵在于建立長期投資思維，避免盲目跟風和概念炒作。本輪慢牛、長牛行情的時間窗口相對較長，為投資者提供了充足的學習和調整空間，若能在這一過程中形成適合自身的投資方法，堅持紀律和耐心，2026年有望成為值得重點把握的一年，為投資者帶來可持續的回報。
實習編輯:金怡杉 | 審核:李震 | 監審:古箏
