12月13日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告：已收到證監(jiān)會(huì)湖北監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》，因人福醫(yī)藥涉嫌資金占用、財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等違法事實(shí)，預(yù)告性地對(duì)人福醫(yī)藥原控股股東及9名時(shí)任高管處罰3670萬(wàn)元，原實(shí)控人艾路明更是被采取7年市場(chǎng)禁入措施。
公告是在周末發(fā)的，人福醫(yī)藥股票是在開(kāi)工后的周一停牌的。到12月16日開(kāi)盤(pán)后，人福醫(yī)藥就將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，變?yōu)椤癝T人福”。
“麻醉一哥”就這么一腳踩在了退市邊緣，留下投資者一頭霧水。
人福醫(yī)藥是我國(guó)當(dāng)之無(wú)愧的麻醉藥龍頭，據(jù)摩熵咨詢數(shù)據(jù)，人福醫(yī)藥核心產(chǎn)品芬太尼類(lèi)藥物占據(jù)整體芬太尼90%左右的市場(chǎng)份額。芬太尼類(lèi)藥物屬于國(guó)家嚴(yán)格管制藥品，生產(chǎn)及使用都有較大限制，人福醫(yī)藥是中國(guó)少數(shù)擁有芬太尼全系列產(chǎn)品的藥企，市場(chǎng)地位很穩(wěn)固，近幾年需求還在穩(wěn)步增長(zhǎng)。
本可以“靠天吃飯”躺賺的行業(yè)一哥，到底為什么要涉險(xiǎn)去踩法律紅線？
問(wèn)題出在大股東上。“當(dāng)代系”實(shí)際控制人福醫(yī)藥期間，財(cái)務(wù)上出現(xiàn)大量違法行為。2020年-2022年期間，人福醫(yī)藥與原控股股東當(dāng)代集團(tuán)存在資金占用等多項(xiàng)違法事實(shí)，踩到了資本市場(chǎng)的監(jiān)管紅線。在原控股股東當(dāng)代集團(tuán)要求和安排下，人福醫(yī)藥的“非經(jīng)營(yíng)性資金占用”累計(jì)金額高達(dá)127.85億元。
原股東野蠻騰挪資金，終于殃及池魚(yú)
當(dāng)代集團(tuán)是人福醫(yī)藥曾經(jīng)的第一大股東，經(jīng)股權(quán)穿透，背后實(shí)控人艾路明掌舵了人福醫(yī)藥30多年。
圖源：人福醫(yī)藥2020年年報(bào)
1988年，改革春風(fēng)吹滿神州大地，艾路明與6位武大校友以尿激酶提取業(yè)務(wù)起家，成立當(dāng)代生化技術(shù)研究所，也就是當(dāng)代集團(tuán)前身。后來(lái)，團(tuán)隊(duì)敏銳的商業(yè)觸角又逐步拓展至醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)、文旅等領(lǐng)域。
人福醫(yī)藥是“當(dāng)代系”首個(gè)上市公司。1997年，艾路明助推了公司成功在A股上市。此后，艾路明以人福醫(yī)藥為核心資產(chǎn)，自2010年起大肆舉債收購(gòu)與擴(kuò)張，控股天風(fēng)證券、三特索道、當(dāng)代明誠(chéng)等多家A股公司，打造了一個(gè)超千億級(jí)的商業(yè)帝國(guó)。
但在2025年6月接受財(cái)新的采訪中，艾路明回憶表示，進(jìn)入多元行業(yè)戰(zhàn)略是其失誤之一。快速擴(kuò)張需要大量的資金支持，一旦外部資本市場(chǎng)環(huán)境變化，這些債務(wù)就會(huì)像大山一樣壓向當(dāng)代集團(tuán)。2020年，當(dāng)代集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)到74%。
當(dāng)代集團(tuán)于是想到了從人福醫(yī)藥身上抽血。經(jīng)多家媒體報(bào)道，當(dāng)代集團(tuán)資金占用手段極為隱蔽：通過(guò)第三方企業(yè)采取每季度期初借款、期末償還的方式“期借期還”，讓監(jiān)管和投資者在定期報(bào)告上幾乎看不出端倪。因此，當(dāng)代集團(tuán)與人福醫(yī)藥都未及時(shí)披露非經(jīng)營(yíng)性資金占用的情況。
經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，當(dāng)代集團(tuán)占用人福醫(yī)藥資金累計(jì)發(fā)生額高達(dá)127.85億元。其中，2020年占用額25.02億元；2021年度的占用額達(dá)81.79億元。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，人福醫(yī)藥內(nèi)控也存在很大問(wèn)題。人福醫(yī)藥很早就聯(lián)合其他投資者設(shè)立資產(chǎn)管理平臺(tái)金科瑞達(dá)，將短期內(nèi)公司不易出售的子公司股權(quán)出售給金科瑞達(dá)，計(jì)劃由金科瑞達(dá)通過(guò)培育再找合適的交易對(duì)手。但這一情況在多年的財(cái)報(bào)中都未如實(shí)披露。2020年12月，人福醫(yī)藥又對(duì)公司2022年1-3季度合并財(cái)務(wù)報(bào)表和母公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯整改并更正處理。
除資金占用問(wèn)題，人福醫(yī)藥還涉及財(cái)務(wù)造假。公司披露的2020年歸母凈利潤(rùn)為11.48億元，實(shí)際虛增了1.43億元；2021年披露歸母凈利潤(rùn)13.89億元，虛增0.72億元；2022半年度15.93億元，虛增0.91億元。
此外，當(dāng)代集團(tuán)與人福醫(yī)藥之間，還可能存在更為隱秘的關(guān)聯(lián)利益輸送。
2022年年初，人福醫(yī)藥花了1億元購(gòu)買(mǎi)遙星醫(yī)藥持有的湖北葛店人福藥輔的40%股權(quán)，但由于當(dāng)代集團(tuán)并未及時(shí)披露其在遙星醫(yī)藥自然人中的代持股份情況，導(dǎo)致人福也未能及時(shí)披露關(guān)聯(lián)交易信息；在同月，人福旗下四家子公司，以交易金額合計(jì)16.45億元向與當(dāng)代集團(tuán)業(yè)務(wù)往來(lái)密切的珂美立德購(gòu)買(mǎi)物業(yè)資產(chǎn)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定當(dāng)代集團(tuán)能夠?qū)︾婷懒⒌率┘又卮笥绊懀叭烁ａt(yī)藥未及時(shí)披露關(guān)聯(lián)交易，2022年年度報(bào)告存在重大遺漏”。
雖然持續(xù)從人福醫(yī)藥“抽血”，“當(dāng)代系”自己的財(cái)務(wù)狀況仍未得到改善。2022年4月，當(dāng)代集團(tuán)在地方金交所掛牌發(fā)行的定向融資產(chǎn)品違約，引起連鎖反應(yīng)，公司債務(wù)危機(jī)集中顯現(xiàn)出來(lái)。“當(dāng)代系”徹底失去控制公司的能力后，人福醫(yī)藥才將這些交易細(xì)節(jié)陸續(xù)披露。
“ST”是枷鎖，也是新生
去年9月，當(dāng)代集團(tuán)被債權(quán)人以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向武漢市中級(jí)人民法院申請(qǐng)重整。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)公司債務(wù)雪球已滾至323億元。為化解危機(jī)，當(dāng)代集團(tuán)陸續(xù)出讓天風(fēng)證券、當(dāng)代明誠(chéng)等資產(chǎn)。
人福醫(yī)藥也要出售的消息放出后，吸引了六家國(guó)企青睞，包括招商創(chuàng)科、國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥等。
自2015年，人福醫(yī)藥邁進(jìn)百億營(yíng)收規(guī)模后，每年芬太尼相關(guān)收入能占三分之一。據(jù)悉，人福醫(yī)藥的控股子公司宜昌人福藥業(yè)擁有完整的芬太尼系列產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)，涵蓋芬太尼、阿芬太尼、舒芬太尼、瑞芬太尼等多種劑型和規(guī)格。其中，僅注射用鹽酸瑞芬太尼一款產(chǎn)品，2023-2024年全國(guó)市場(chǎng)36億元，人福醫(yī)藥占比就超8成。
國(guó)家當(dāng)然不想讓這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)失速。最終，招商局集團(tuán)旗下的招商創(chuàng)科拿下了這塊優(yōu)質(zhì)蛋糕。今年1月，招商創(chuàng)科簽署《重整投資協(xié)議》，重金118億元買(mǎi)下了人福醫(yī)藥23.7%的股份，估值遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。國(guó)家隊(duì)扶持下，人福醫(yī)藥已經(jīng)步入正軌：2025年前三季度，人福醫(yī)藥逆轉(zhuǎn)了此前大跌趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收178.83億元，歸母凈利潤(rùn)16.89億元，同比增長(zhǎng)6.22%。
目前，人福醫(yī)藥已完成核心高管層的大換血，此前“當(dāng)代系”核心高管董事李杰、董事兼總裁鄧霞飛、副總裁李莉娥集體辭職。
塞翁失馬焉知非福，此次“ST戴帽”，是對(duì)人福醫(yī)藥既往遺留問(wèn)題的總結(jié)，人福醫(yī)藥需要實(shí)質(zhì)承擔(dān)的直接罰款是850萬(wàn)元。12月12日晚，人福醫(yī)藥公告稱(chēng)，違法事項(xiàng)均已整改完畢，不會(huì)對(duì)公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生任何影響。
如今當(dāng)代集團(tuán)已經(jīng)歸還全部本金及資金占用期間的利息。按照規(guī)定，明年的這個(gè)時(shí)候，人福醫(yī)藥就能摘帽。
撰稿丨苗苗
編輯丨江蕓 賈亭
運(yùn)營(yíng)｜李木子
插圖｜視覺(jué)中國(guó)
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