12月19日，2025債券市場高質(zhì)量發(fā)展大會在鄭州正式啟幕。本次大會由河南日報報業(yè)集團聯(lián)合多家金融機構(gòu)主辦，河南日報社財經(jīng)全媒體中心、大河財立方、財立方保理及中原大禹資本共同承辦。在主論壇的分享中，中誠信國際總裁岳志崗聚焦“十五五”開局之年的債市走向，從信用債融資規(guī)模與國債收益率兩大維度給出明確預(yù)判，為投資提供關(guān)鍵指引。
信用債：發(fā)行規(guī)模劍指17萬億元，三季度將迎發(fā)行高峰
岳志崗提出，2026年信用債發(fā)行總量預(yù)計在16.9萬億至17.4萬億元，對應(yīng)凈融資規(guī)模在1.8萬億至2.3萬億元，且發(fā)行高峰大概率出現(xiàn)在三季度。這一預(yù)判并非空穴來風(fēng)，而是植根于基本面與政策面。
從支撐邏輯來看，一是宏觀經(jīng)濟與政策的雙重“托底”——國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，消費結(jié)構(gòu)持續(xù)修復(fù)、企業(yè)盈利穩(wěn)步改善，加之“十五五”政策部署帶來的宏觀政策連續(xù)性，為信用債市場筑牢了穩(wěn)定發(fā)展的根基；二是直接融資擴容空間仍在釋放，在“建設(shè)金融強國”的目標(biāo)引領(lǐng)下，寬松的貨幣環(huán)境與向好的基本面形成共振，將持續(xù)激發(fā)市場主體的融資需求；三是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)向明確，“十五五”期間科創(chuàng)、綠色、鄉(xiāng)村振興、文化等重點領(lǐng)域，以及民營企業(yè)的融資規(guī)模有望進一步擴大，成為信用債發(fā)行的重要增長極。
國債收益率：中樞維持震蕩，波動特征將持續(xù)顯現(xiàn)
對于市場高度關(guān)注的國債收益率走勢，岳志崗認(rèn)為，2026年其將震蕩運行。
岳志崗解釋說，穩(wěn)增長政策雖對經(jīng)濟形成一定支撐，但政策發(fā)力節(jié)奏偏緩，新舊動能轉(zhuǎn)換需要較長周期，疊加外需偏弱等現(xiàn)實問題，經(jīng)濟增速將溫和提升，而收益率走勢與基本面緊密掛鉤，這就決定了其缺乏單邊大幅上行的基礎(chǔ)。此外，中央經(jīng)濟工作會議已明確積極基調(diào)，央行有望通過國債買賣、買斷式逆回購等工具精準(zhǔn)發(fā)力，為市場提供穩(wěn)定的資金支持。美聯(lián)儲開啟降息周期也為我國貨幣政策預(yù)留了更大的寬松空間，這將對國債收益率形成階段性支撐。
值得注意的是，多重因素綜合作用可能引發(fā)收益率階段性波動。岳志崗表示，積極財政政策推進過程中或增加政府債券供給、股市結(jié)構(gòu)性“慢牛”可能分流債市資金、政策超預(yù)期調(diào)整及市場風(fēng)險偏好回升等，都可能成為收益率波動的觸發(fā)點。綜合來看，2026年國債收益率大概率在政策利率上方的合理區(qū)間內(nèi)運行。
