文/瑞財經 許淑敏
中金公司董事會，忙著推進換股吸收東興證券、信達證券相關事項。
12月17日，中金公司召開了第三屆董事會第十三次會議，9名董事親自出席，由董事長陳亮主持。
此次會議審議通過了17項議案。其中，逐項審議了《關于中國國際金融股份有限公司換股吸收合并東興證券股份有限公司、信達證券股份有限公司方案的議案》，包括換股吸收合并各方、換股吸收合并方式、換股發行股份的種類及面值、換股價格及換股比例等等。
最新的重組預案，披露了市場最為關注的交易價格。
中金公司A股股票換股價格為36.91元/股，東興證券的A股換股價格為16.14元/股，信達證券的A股換股價格為19.15元/股。
中金公司、信達證券的換股價格，是按照定價基準日前20個交易日的股票交易均價確定。但東興證券的換股價格按照定價基準日前20個交易日的股票交易均價并給予26%的溢價后確定。
根據上述公式，東興證券與中金公司的換股比例為1:0.4373，信達證券與中金公司的換股比例為1:0.5188。
惟有東興證券的換股價格有溢價。瑞財經發現，停牌前20個交易日期間，中金公司A股股票跌幅6.76%，信達證券A股股票跌幅8.17%，而東興證券A股股票上漲了10.52%。
公告顯示，2024年，中金公司、東興證券、信達證券營業收入分別為213.33億元、93.70億元、32.92億元，此次交易金額為1142.75億元。
之前市場熱議最多的，合并之后，中金公司規模、效益會擴大多少，重組預案亦有所披露。
本次交易后，中金公司將承繼及承接東興證券、信達證券的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務，全面整合三方資源，進一步提升發展潛能。
像是營收，根據2025年前三季度靜態數據估計，合并后中金公司營業收入約274億元。
網點布局上，以2025年11月末靜態數據估計，合并后中金公司營業網點數量將由245家提升至436家。
客戶基礎方面，以2025年9月末靜態數據估計，合并后中金公司零售客戶數由972萬戶增加至超過1400萬戶。
至于合并的好處，重組預案也一一描述了。
中金公司通過并購重組加快建設一流投資銀行，這點是毋庸置疑。
而東興證券、信達證券作為AMC系券商，合并以后，中金公司還會拓展深化資本市場與不良資產業務的協同發展模式。
中金公司還強調了，合并各方的業務布局具有互補性，能夠增強業務經營韌性。
從收入結構看，根據2025年1-9月未經審計數據，中金公司、東興證券和信達證券的手續費及傭金凈收入占比分別為49.62%、34.99%和43.04%，利息凈收入占比-4.91%、14.94%和10.04%。
根據2025年1-6月未經審計數據，中金公司、東興證券和信達證券的財富管理（或經紀業務）分部收入占比分別為32.58%、38.98%和40.14%。
合并后，中金公司將擴大資本金業務及零售業務基礎，并更好地發揮財富管理的“穩定器”作用。
另一方面，中金公司可以此提升資本配置效益。根據2025年9月末未經審計數據，中金公司、東興證券和信達證券的經營杠桿率分別為5.42倍、3.20倍和3.84倍。
但一切交易均有風險。
此次交易仍有不少流程要走，能否取得各方批準、核準、注冊或同意，以及最終取得的時間均存在不確定性。
整合后的風險更不可忽視。正如預案披露，本次換股吸收合并涉及兩家被吸并方，涉及的資產及業務范圍較大、牽涉面較廣，若整合遇到障礙，合并完成后難以充分發揮合并各方協同效應，將會引發業務發展緩慢、資金使用效率下降、人員結構不穩定和管理效率低下等多方面潛在風險。
在公布重組預案以后，中金公司、東興證券、信達證券股票均復牌了。12月18日，中金公司、東興證券開盤一字漲停，信達證券開漲6.8％。
