【大河財(cái)立方 記者 王宇】繼摩爾線程上市之后，A股市場(chǎng)迎來(lái)第二家國(guó)產(chǎn)GPU龍頭。
12月17日，沐曦集成電路(上海)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)沐曦股份）在上交所科創(chuàng)板掛牌上市。
沐曦股份上市首日高開(kāi)568.83%，報(bào)700元/股，市值達(dá)2801億元，按開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，中一簽可賺29.77萬(wàn)元，超過(guò)摩爾線程（28.69萬(wàn)元）。
AMD系團(tuán)隊(duì)領(lǐng)航
累計(jì)虧損超30億元
公開(kāi)資料顯示，沐曦股份成立于2020年，是專(zhuān)注于高性能通用GPU芯片及計(jì)算平臺(tái)的企業(yè)。
其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的三位聯(lián)合創(chuàng)始人均來(lái)自全球芯片巨頭AMD。公司創(chuàng)始人陳維良曾任AMD上海公司的高級(jí)總監(jiān)；聯(lián)合創(chuàng)始人彭莉、楊建也同樣曾長(zhǎng)期在AMD上海公司任職。
該公司致力于自主研發(fā)全棧高性能GPU芯片及計(jì)算平臺(tái)，為人工智能訓(xùn)練和推理、通用計(jì)算與圖形渲染領(lǐng)域提供解決方案。沐曦股份的GPU產(chǎn)品線包括用于智算推理的曦思N系列、用于訓(xùn)推一體和通用計(jì)算的曦云C系列，以及正在研發(fā)用于圖形渲染的曦彩G系列。
沐曦股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合當(dāng)前國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)“高增長(zhǎng)、高虧損”的特征。2022年至2025年前三季度，公司營(yíng)收分別為42.64萬(wàn)元、0.53億元、7.43億元和12.36億元。2022年至2024年三年間，公司營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)4074.52%。
然而與營(yíng)收高增長(zhǎng)相伴的是持續(xù)的虧損。2022年至2024年，沐曦股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元。2025年1—9月份，沐曦股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-3.46億元，仍未轉(zhuǎn)正。根據(jù)沐曦股份給出的前瞻測(cè)算，將最早于2026年達(dá)到盈虧平衡。
此外，沐曦股份也面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、客戶集中度較高等一系列挑戰(zhàn)，2024年曦云C500系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司97%的收入；2025年一季度，公司前五大客戶銷(xiāo)售占比高達(dá)88.35%，其中第一大客戶超訊通信貢獻(xiàn)了39.95%的收入。
打新市場(chǎng)“一簽難求”
獲河南國(guó)資多輪投資
在摩爾線程之后，沐曦股份的發(fā)行同樣受到市場(chǎng)的追捧。根據(jù)上交所提供的數(shù)據(jù)，沐曦股份網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為517.52萬(wàn)戶，有效申購(gòu)股數(shù)為288.62億股。網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率為0.02223023%。
網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.55萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后本次發(fā)行數(shù)量的29.74%。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03348913%。
而此前摩爾線程網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率為0.02423369%，最終中簽率僅為0.03635054%。
在面向普通投資者的網(wǎng)上申購(gòu)如火如荼的同時(shí)，面向?qū)I(yè)投資者的網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈。公告顯示，網(wǎng)下詢(xún)價(jià)階段，269家投資者管理的7719個(gè)配售對(duì)象全部參與申購(gòu)，有效申購(gòu)總量高達(dá)571.69億股，顯示出機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈的認(rèn)購(gòu)意愿。
此前摩爾線程上市首日盤(pán)中最高漲幅超過(guò)400%，為獲配機(jī)構(gòu)帶來(lái)了豐厚的浮盈，這無(wú)疑強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)沐曦股份上市后表現(xiàn)的樂(lè)觀預(yù)期。
在上市之前，沐曦股份已進(jìn)行10余輪融資，股東數(shù)量達(dá)120多家，包括國(guó)家級(jí)基金、頂級(jí)VC、地方國(guó)資及產(chǎn)業(yè)資本等。
值得一提的是，河南投資集團(tuán)有限公司旗下河南省科投產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金（有限合伙）已連續(xù)兩輪投資沐曦股份。河南投資集團(tuán)有限公司旗下河南匯融創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）已投子基金經(jīng)緯中小企業(yè)發(fā)展基金、富海精選二號(hào)創(chuàng)業(yè)投資基金也已多輪投資沐曦股份。
萬(wàn)億賽道迎來(lái)上市潮
國(guó)產(chǎn)GPU分化窗口期到來(lái)
在人工智能算力需求爆發(fā)與供應(yīng)鏈自主可控的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)高端GPU賽道被普遍認(rèn)為是未來(lái)數(shù)年最具成長(zhǎng)性的領(lǐng)域之一。然而，該行業(yè)技術(shù)壁壘極高，沐曦股份作為繼摩爾線程之后第二家登陸A股的國(guó)產(chǎn)GPU公司，其標(biāo)的稀缺性不言而喻。
沐曦股份此次科創(chuàng)板上市，計(jì)劃募集資金39.04億元。募集資金將主要用于三個(gè)方向：新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。
本次上市正值科創(chuàng)板制度創(chuàng)新的窗口期。今年6月，證監(jiān)會(huì)推出科創(chuàng)板“1+6”改革政策措施，設(shè)立科創(chuàng)成長(zhǎng)層，重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊但暫未盈利的科技型企業(yè)。
科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層已于10月28日迎來(lái)首批新注冊(cè)企業(yè)上市。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，有超50家未盈利企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。
從全球范圍來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，GPU行業(yè)已經(jīng)基本形成了由英偉達(dá)（NVIDIA）和AMD組成的“一超一強(qiáng)”寡頭壟斷格局。不過(guò)，伴隨全球大模型參數(shù)量級(jí)躍升、AI需求爆發(fā)以及國(guó)產(chǎn)算力替代加速，國(guó)產(chǎn)GPU廠商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2029年中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.36萬(wàn)億元，全球占比從2024年的15.6%提升至37.8%。
在這場(chǎng)國(guó)產(chǎn)GPU沖刺上市的賽道上，除了已經(jīng)上市的摩爾線程和沐曦股份，壁仞科技于12月15日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書(shū)，燧原科技也已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。
“國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)集體沖刺IPO對(duì)行業(yè)的影響將呈現(xiàn)‘短期催化與長(zhǎng)期重構(gòu)’的雙重效應(yīng)。”新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，短期看，上市融資能緩解資金壓力，加速技術(shù)迭代，并提升品牌吸引力，形成人才與產(chǎn)業(yè)聚集。長(zhǎng)期看，這將加速行業(yè)洗牌，資本市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制將推動(dòng)企業(yè)聚焦核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化發(fā)展，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。
同時(shí)，國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林提醒說(shuō)，IPO不是終點(diǎn)，是“技術(shù)—商業(yè)”閉環(huán)的期中考試，考不過(guò)直接退學(xué)。未來(lái)兩年，國(guó)產(chǎn)GPU賽道將呈現(xiàn)“上市即分化”，有人借資本換擋，有人被估值反噬，這個(gè)窗口期其實(shí)并不長(zhǎng)。
責(zé)編:史健 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏
