早上好！
美聯儲年內連續三次降息
據央視報道，當地時間10日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.50%至3.75%之間。這是美聯儲今年第三次降息，也是自2024年9月以來第六次降息。
美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會在會后發表聲明稱，現有指標表明美國經濟活動一直以溫和的速度擴張，今年就業增長放緩，失業率略有上升，通脹率自年初以來有所上升，目前仍處于較高水平。經濟前景的不確定性依然較高，近幾個月就業面臨的下行風險有所增加。鑒于風險平衡變化，決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。
此前，美聯儲官員就關稅政策對通脹的影響以及是否在12月進一步降息存在分歧，但美國就業市場數據惡化推高了降息預期。
對此，特朗普表示，經濟增長并不意味著通貨膨脹，即使出現通貨膨脹也沒關系，可以減緩通貨膨脹。特朗普還說，降息幅度太小，本可以更大。
談及美聯儲主席候選人，特朗普表示，他當日將與候選人之一、前美聯儲理事凱文·沃什會面。特朗普稱，他想要的是一個“在利率問題上誠實的人”，他希望利率能“低得多”。特朗普表示，美國利率本應是全球最低的。
10日，該職務另一位候選人，白宮國家經濟委員會主任哈西特表示，美聯儲有充足的降息空間，可能還需要進一步降息。哈西特稱，更強勁的經濟數據可能支持降息50個基點。哈西特表示，特朗普將在未來一兩周內決定美聯儲主席人選。
據最新CME“美聯儲觀察”，美聯儲2026年1月降息25個基點的概率為22.1%，維持利率不變的概率為77.9%。美聯儲到明年3月累計降息25個基點的概率為40.7%，維持利率不變的概率為52%，累計降息50個基點的概率為7.4%。
美聯儲主席鮑威爾就降息決定發表講話
據央視消息，10日，美聯儲主席鮑威爾就委員會降息決定發表講話。鮑威爾表示，美聯儲的貨幣政策行動以促進美國民眾充分就業和物價穩定的雙重使命為指導。在當日的會議上，委員會決定降息25個基點，短期內通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行，形勢充滿挑戰。通過當日的決定，委員會在過去三次會議上已累計下調政策利率0.75個百分點。此舉有助于穩定勞動力市場，并在關稅影響消退后，使通脹恢復至2%的目標水平。
△10日，美聯儲主席鮑威爾就委員會降息決定發表講話
鮑威爾稱，自9月以來，委員會對政策立場的調整使其處于中性預期范圍內，這使他們能夠根據最新數據、不斷變化的經濟前景以及風險平衡，更好地確定政策利率進一步調整的幅度和時機。
鮑威爾表示，在聯邦公開市場委員會（FOMC）的經濟預測總結中，與會者分別就各自認為最有可能的經濟情景下聯邦基金利率的適當路徑進行了評估。2026年底聯邦基金利率的預測中值為3.4%，2027年底為3.1%，與9月份的預測持平。然而，這些預測存在不確定性，并非委員會的計劃或決定。貨幣政策并非預設路線，他們將根據每次會議的具體情況做出決策。根據經濟政策預測報告（SEP），美國今年個人消費支出（PCE）通脹總額的預測中值為2.9%，明年為2.4%。
鮑威爾表示，目前通脹率超過美聯儲2%的目標主要是由于特朗普政府提高進口關稅。他重申，關稅對通脹的影響可能只是“一次性的價格上漲”。
鮑威爾講話要點一覽
1.沒有人將加息作為基本假設情景。市場認為要么維持利率不變，要么降息。
2.由于關稅的影響，通脹仍然“有所上升”，通脹仍處于較高水平。如果拋開關稅因素，通脹率在2%左右的偏低水平。
3.數據顯示失業率微升，就業增長顯著放緩。人工智能可能是就業疲軟的原因之一，但并非主要原因。
4.一直在朝著中性利率的方向推進，現在已處于中性利率區間的高端。
5.為緩解貨幣市場壓力，國債購買規?？赡茉谖磥韼讉€月維持在較高水平。此后預計購債規模將下降。
6.房地產市場面臨重大挑戰，長期以來住房建設不足，聯邦基金利率下調25個基點對住房可負擔性可能不會產生太大影響。
7.美聯儲主席提名程序不會妨礙當前任務，對美聯儲主席任期屆滿之后沒有任何新的打算。
8.不會就最高法院關于美聯儲理事庫克的案件發表評論。
9.美聯儲在決定未來的貨幣政策決定時，正處于觀望狀態。
市場方面，周三美股三大指數集體收漲，道指漲1.05%，納指漲0.33%，標普500指數漲0.67%。
現貨黃金漲0.46%，報4227.37美元/盎司，COMEX黃金期貨漲0.50%，報4257.20美元/盎司。
現貨白銀漲1.83%，報61.7854美元/盎司，美聯儲主席鮑威爾新聞發布會期間顯著反彈，刷新歷史高位至61.9507美元/盎司。COMEX白銀期貨漲2.27%，報62.230美元/盎司，也（在電子交易盤）刷新歷史高位至62.390美元/盎司。
衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.43%，在匯市尾市收于98.789。
創歷史新高！白銀還能“犇”多久？
12月10日，COMEX白銀期貨和滬銀均創歷史新高！COMEX白銀期貨價格最高突破62美元/盎司；截至當日收盤，滬銀期貨主力合約報收于14373元/千克，漲幅達5.44%。
隨著貴金屬價格的上漲，港股市場上相關個股多數走強。截至發稿，靈寶黃金漲9.36%、中國白銀集團漲7.46%、珠峰黃金漲3.78%、赤峰黃金漲1.32%。
海通期貨研究所總經理助理顧佳男表示，近日白銀價格在黃金高位盤整的狀態下大幅飆升，金銀比已降至70附近，接近2023年的低點，但當前全球經濟增長勢頭遠不及2022—2023年，僅用經濟增長這一因素無法完全解釋金銀比的下降。
“白銀價格大幅上漲的主要原因是需求端的結構性變化?！鳖櫦涯蟹治龇Q，今年以來，白銀需求端出現了兩個極為重要的變化。一是美國年初加征關稅，并把白銀列入關鍵礦物，導致很多貿易商從年初開始大幅從海外進口白銀至美國。白銀隱含租賃利率在10月一度飆升超過35%，盡管近期仍維持在6%左右，但已遠超短期融資成本，這表明現貨市場出借意愿極低，庫存緊張。二是白銀的投資屬性被激活。全球白銀ETF持倉在10月后大幅增長，機構及私人投資者通過ETF及海外投行渠道囤積現貨，這也是近期消耗期貨庫存、推升現貨價格的關鍵力量。
“此外，白銀現貨的緊張也導致期現結構的變化?！鳖櫦涯斜硎?，10月前后，倫敦現貨白銀較期貨一度出現高升水，顯示現貨極端緊張。
光大期貨有色金屬研究總監展大鵬認為，近期白銀價格大幅上漲是宏觀環境、供需格局和市場情緒三重共振的結果。宏觀方面，市場對美聯儲12月降息已基本定價，但在市場對美聯儲更換主席及其政策獨立性日益擔憂的背景下，對明年寬松預期有了更強的期待，該因素驅動黃金價格重新企穩走高，而白銀作為黃金的“跟班”，金銀比回歸的預期推動銀價強勢反彈。供需方面，全球白銀已連續5年處于供不應求的狀態，2025年市場缺口預計達2950噸。另外，近期中國銅原料聯合談判小組（CSPT）要求成員企業將2026年度礦銅產能負荷降低10%以上，而白銀是有色金屬冶煉重要的副產品，這意味著未來白銀供給也會受限。資金方面，黃金持續強勢讓市場看到其他貴金屬價值重估的可能性，這意味著金銀比回歸的市場邏輯仍然存在，白銀的彈性優勢凸顯，進而吸引了避險資金與趨勢資金的共同配置。
展望后市，顧佳男表示，短期來看，COMEX白銀期貨的交割期將持續至月底，12月是傳統交割大月，在現貨緊張的背景下，高波動性可能在年底前延續。
“此外，美聯儲議息會議是影響金銀價格的重要事件?！鳖櫦涯斜硎荆袌龈P注美聯儲對明年上半年利率路徑的指引。目前利率期貨市場交易結果顯示，市場預期下次降息可能推遲至明年4月，這也是近期壓制金價的重要原因。
“中期來看，白銀的價格錨依然是黃金，在貴金屬整體上行周期中，白銀因其更強的彈性具備更高的配置收益潛力，但同時也意味著更大的回撤風險，建議投資者以中期配置的視角參與白銀，避免因短期劇烈波動而被迫離場?！鳖櫦涯姓f。
展大鵬表示，短期來看，美聯儲12月降息市場基本已完全定價，因此此次議息會議對黃金而言或是利多兌現，白銀仍會跟隨黃金漲跌，但彈性大于黃金，因此需警惕技術性回調風險。
“趨勢上，白銀基本面短缺及庫存流動性風險成為銀價上漲的推動因素，而金銀比回歸則是銀價突破歷史新高后重要的錨定?！闭勾簌i說。
值得一提的是，12月10日，上海期貨交易所發布通知稱，自2025年12月12日（星期五）收盤結算時起，白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調整為15%，套保持倉交易保證金比例調整為16%，一般持倉交易保證金比例調整為17%。如遇《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第十三條規定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎上調整。
國信期貨首席分析師顧馮達對此表示，交易所的調控意圖十分明確：引導市場理性交易，防范短期過度波動。上期所此次“提保+擴板”的雙重調控，是為了預防市場過度投機，更好地服務實體產業鏈風險管理。
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責任編輯：史海山 審核：崔麗華
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