1 聯名信函引關注
12月5日，香港證監會與香港交易所聯合向所有IPO保薦機構發出一封聯名信函，直指近期新上市申請中出現的質量下滑問題及部分不合規行為，引發市場廣泛關注。
信函詳細列舉了三類核心問題：一是上市文件草擬質量低劣、核查不充分，存在業務模式描述模糊、過度使用宣傳用語、選擇性呈現行業數據夸大市場地位等情況；二是保薦人未能有效回應監管問詢，部分機構甚至對項目基本事實缺乏了解；三是招股階段流程執行失序，關鍵環節負責人員失聯或專業能力不足，導致既定時間表頻繁延誤。
△圖片來源：界面圖庫這一監管動作的背后，是港股IPO市場的急速升溫。數據顯示，今年1月1日至12月11日，港交所已有100家企業上市，同比增長58.74%；IPO募資規模突破2700億港元，同比增長223.75%，位居全球各交易所IPO募資規模榜首。
港交所方面回應稱，為了推動資本市場的蓬勃發展，港交所致力確保新上市申請的審核能及時且嚴謹進行。同時，港交所也積極與發行人、保薦人及專業顧問保持緊密溝通，以確保提交的上市資料內容完整并維持高質素，港交所將繼續與各方攜手合作，進一步提升上市市場的質素，致力于鞏固香港作為全球領先上市地的地位。
2 赴港上市迎寒流
在近幾年的赴港IPO熱潮中，餐飲企業尤為活躍。2025年以來，餐飲行業更是迎來了一股洶涌的上市潮，今年已有蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、綠茶、遇見小面等企業成功登陸港股，老鄉雞、巴奴等也在今年遞交了招股書。
赴港上市，已經成為餐飲企業上市的首選。在餐寶典分析師看來，這一輪餐飲企業上市潮的推動因素較為多樣：
首先是資本退出的迫切需求。2021年前后，古茗、滬上阿姨、遇見小面等品牌密集完成多輪融資，彼時入場的資本已迫切需要通過IPO實現退出。
其次，行業競爭進入新階段，頭部品牌需要通過上市尋求新的增長，上市融資成為餐飲企業補充現金流、拓展新市場的重要手段。
第三，餐飲企業在A股上市門檻提高。2023年初，市場傳出A股主板IPO實施“紅綠燈”行業限制規則，快消餐飲連鎖被列為“黃燈行業”，導致許多餐飲企業將目光轉向了港股和美股，其中又以港股為優先選擇。
由此可見，港交所的這一最新發聲，對餐飲企業上市而言不啻于一股寒流。
3 餐飲上市潮告一段落
前不久，遇見小面登陸港股，延續了餐飲企業的上市勢頭。而從香港監管機構的這次“提醒”來看，則不得不為遇見小面感到慶幸，忍不住感嘆一句“凡事要趁早”。
聯名信函中特別指出的一些問題，正是餐飲企業在上市過程中容易犯的錯誤，包括業務模式的描述不夠清晰、過度使用宣傳用語等。監管機構明確表示，雖然歡迎優質企業來港上市，但必須維護香港新上市申請的質量與標準，不能因市場火熱而忽視質量。
這意味著，餐飲企業赴港IPO的門檻將提高，那些還在排隊的企業，將面臨更嚴苛的審視，從而存在較大的不確定性。
可以說，本輪餐飲上市潮已告一段落。——當然，隨著頭部優質餐企能上市的幾乎都已上市，即便沒有港交所的“提醒”，餐飲上市潮也會退潮。
4 餐飲企業如何應對
面對監管環境的收緊，正在排隊或計劃上市的餐飲企業該如何應對？餐寶典分析師認為可以從以下幾方面發力：
一是回歸商業本質，構建差異化競爭力。餐飲企業需要從產品創新、供應鏈效率、品牌文化三方面構建難以復制的優勢。以蜜雪冰城為例，其在招股書中強調了高度數字化的端到端供應鏈體系、家喻戶曉的“雪王”IP，以及跨地域和跨品類的規模化拓展能力，從而促成了它上市之初股價的扶搖直上。
二是強化合規意識，提升信息披露質量。企業需確保財務數據的真實性和透明度，業務模式的可持續性需要更有力的證明，行業數據的引用必須客觀全面，不能選擇性地夸大自身地位。
三是優化資本結構，避免過度依賴IPO融資。企業可以考慮多元化的融資渠道，降低對IPO的依賴，這樣即使上市進程受阻，也能保持業務正常運轉。
對企業來說，上市只是為企業發展提供了“彈藥”，但如何用好這些“彈藥”，在激烈的市場競爭中持續增長，才是更大的考驗。
上市不是終點，無需成為企業創始人的執念，更不該成為套現圈錢的工具。
