截止收盤，大宗商品以下跌為主。漲幅方面，滬錫漲超4%，滬銀漲超3%，多晶硅、滬鋅、國際銅漲超2%，滬銅、鉑漲近2%。跌幅方面，液化氣、焦煤跌超4%，紅棗、焦炭跌超3%，玻璃、雞蛋、PVC跌超2%，線材、塑料、丙烯跌近2%。
黃金、白銀行情爆發中，一鍵布局買入金銀等避險資產>>
滬錫主力合約漲超4%
消息面上，近日，深圳金雅福集團金融產品兌付延期問題逐漸引起市場關注。12月10日，一位專司代理金雅福投資者的資深律師向記者證實，投資人最早在5、6月份就發現出現部分產品收益延遲，而真正集中延遲發生在11月下旬，以無錫地區最具代表性，黃金代持業務集中，天津和東北地區亦有投資者參與。12月12日，金雅福集團相關人士回應稱，近期的確出現部分兌付問題，公司管理層正在積極籌措資金來解決，同時也向有關部門報備，爭取多方支持來解決問題。另一方面，近期剛果(金)東部安全形勢持續惡化，引發市場對錫供應中斷的擔憂情緒，尼日利亞也面臨供應擾動風險，而緬甸錫礦復產進度緩慢，短期內供給端原料問題解決難度較大，錫價繼續大幅上漲。昨日夜盤錫價就呈現高開上行，今日錫價短暫調整后，重返強勢，錫價上破33萬，漲幅超4%。供應遲遲不及預期，甚至引發進一步減產風險，而需求未來展望樂觀，錫價或有望重返35萬。
南華期貨（603093）認為，錫短期偏強震蕩。滬錫加權上一交易日報收在32.1萬元每噸；成交30.92萬手；持倉10.74手?，F貨方面，SMM1#錫價320000元每噸。上一交易日，錫價下方支撐足，夜盤偏強運行。宏觀上美聯儲如期降息，鮑威爾新聞發言偏鴿。國內宏觀上，政治局會議延續寬松政策?；久嫔?，短期內供給端原料問題解決難度較大且供給端擾動頻繁，滬錫維持高位震蕩。剛果金擾動受談和可能有一定緩和。短期強支撐在29.9萬元附近，弱支撐30.6萬元左右。錫本身基本面有很好的理由，加上品種較小，資金易推動。短期內不建議做空配，仍維持回調尋找入場機會的觀點。31.5萬以上謹慎追高，可以嘗試以期權博取收益。
滬銀主力合約漲近4%
消息面上，12月12日，隔夜市場倫敦現貨黃金震蕩走高，COMEX黃金期貨漲2.01%，SHFE黃金漲1.24%，同時現貨白銀刷新歷史高點。美聯儲降息靴子落地，同時重啟短債購買計劃(儲備管理購買RMP)補充儲備金至充足水平，宏觀情緒明顯好轉，短期黃金震蕩偏強對待。美聯儲降息靴子落地，有媒體報導，華爾街普遍認為，美聯儲12月會議雖流露鷹派信號，如內部罕見分歧、強調數據依賴，但并未動搖其寬松基調。美聯儲為呵護金融市場流動性購買短債的動作以及縮表結束擴表預期開始成為推動金價昨晚快速反彈的誘因，審慎樂觀看待。就業數據方面，美國上周首申人數增4.4萬人，創2020年來最大增幅，續請人數驟降至8個月低點，下周關注12月16日將公布的11月非農就業報告，報告將包含10月的非農就業人數。
南華期貨分析，周四外盤貴金屬收漲，白銀繼續漲勢顯著，宏觀上美聯儲FOMC落地，雖前瞻指引偏鷹，但實際操作上偏鴿，即在延續降息25BP同時決定重啟購債。此外昨晚公布的美周度初請失業金高于預期，反映就業市場走軟，這有利于美聯儲貨幣政策寬松前景預期。而白銀市場的強勢，則因呈現一定多逼空壓力。估值上，昨日美指與短端美債收益率雙雙下行略微提振貴金屬價格，周邊美股整體上漲，比特幣震蕩，原油下跌，倫銅上漲。近端看，關注后續美國數據補發對貨幣政策預期的影響。宏觀上，美聯儲26年上半年降息節奏以及是否采取新一輪量化寬松是關注焦點。需求上，關注去美元化趨勢下的央行購金，以及投資需求增長前景(貨幣寬松前景、階段性避險交易、以及對AI股防御式配置需求)。此外也需關注逆全球化以及貿易保護下的關鍵資源需求和關稅政策等問題。
短期預計黃金震蕩偏強；白銀關注擠兌壓力，大漲及高波下的白銀技術上已超買，可考慮逢高減磅。中長期維持看漲。
焦煤焦炭主力合約跌4%上下
消息面上，12月12日蒙古國ETT公司煉焦煤進行線上競拍，1/3焦原煤A9，V28-37，S1.0，G75，Mt5起拍價97.4美元/噸，掛牌數量12.8萬噸全部流拍，以上價格均不含稅。供貨地點為甘其毛都口岸海關監管區，供貨時間為付款后110天內，最后供應日期為2026年4月1日。(我的鋼鐵網；另一方面，12月12日蒙古國ETT公司煉焦煤進行線上競拍，1/3焦原煤A22，V28-37，S1.1，G70，Mt4起拍價71.8美元/噸，掛牌數量6.4萬噸全部流拍，以上價格均不含稅。供貨地點為甘其毛都口岸海關監管區，供貨時間為付款后79天內，最后供應日期為2026年3月1日。(我的鋼鐵網)
南華期貨稱，焦煤05合約補跌，1-5正套走強。鐵水超預期下降，煤焦盤面對中央經濟工作會議反應平平，主力合約加速下跌煤焦盤面延續低位震蕩，近端盤面焦化利潤走擴。近期焦煤價格連續跌破關鍵支撐位，其核心驅動并非來自產業基本面嚴重惡化，國內疲弱的宏觀環境或許才是價格空間被向下打開的核心原因。從產業層面看，國內礦山生產穩定，供應端未出現明顯增產。進口端，前期國內高價打開了海煤進口窗口，蒙煤通關也在近幾周快速增加，疊加下游鋼廠虧損減產和季節性檢修增加，焦煤需求邊際轉弱，導致供需由緊平衡轉向寬松，但和以往年份對比，當前焦煤絕對過剩矛盾并不突出。本次下跌的深層邏輯在于政治局會議定調相對平穩，宏觀未釋放超預期利好，且未提及房地產相關內容，國內市場整體宏觀情緒偏弱。而此前市場一致的四季度看漲預期，促使終端提前補庫、上游捂貨待漲，這一操作實際上透支了需求。隨后進口煤大量到港，迅速彌補并逆轉了焦煤供需格局，但此時下游原料庫存已處相對高位，補庫動能衰竭。最終，在弱宏觀基調削弱整體估值，與產業層面補庫需求斷檔的雙重作用下，價格壓力集中釋放，導致了本輪焦煤破位下行。 整體來看，焦煤供應邊際變化有限，但終端鋼廠利潤承壓，鐵水持續減產，導致焦煤過剩幅度加深。疊加焦企受提降預期影響，主動控制原料采購節奏，上游礦山庫存壓力漸顯，短期煤價仍將承壓。焦炭方面，因入爐煤成本下行，即期焦化利潤修復，后續焦炭供應預計回升。隨著焦企開工逐步恢復，焦炭或面臨累庫壓力，后續需重點關注主流鋼廠提降節奏，考慮到盤面已提前計價5輪提降，焦炭現貨或面臨3輪以上提降壓力。操作上，焦煤01合約因受交割倉單壓制且已跌破關鍵支撐，短期空頭趨勢明確，前期高位空單可繼續持有。焦炭方面，當前主力合約價格已計入5輪提降，估值趨于合理，繼續追空的風險收益比較低，不建議盲目參與下行行情。
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