從區域探索邁向全球布局，中國期貨市場正以開放姿態重塑全球大宗商品定價邏輯，也日益深度融入全球產業風險管理的圖譜。
“十四五”時期，隨著合格境外投資者可交易品種數量破百，“中國價格”的影響力正跨越地緣邊界，擴大至全球市場。這場品種擴容、規則對接的開放進程，不僅讓“中國價格”成為跨境貿易的參考坐標，更催生出適配全球產業的新型風險管理生態。當“中國價格”在國際市場獲得更多定價共鳴時，中國期貨市場正以“定價之錨”的姿態，推動風險管理工具從虛擬數字走向產業實踐，成為全球產業鏈穩健運行的溫暖護航者。
持續擴大開放 激活期貨市場新動能
在我國期貨市場雙向開放的進程中，擴容對外開放品種，吸引更多境外交易者參與，是推動高水平對外開放的重要環節。2022年9月，境內商品期貨交易所公布了允許合格境外投資者可參與的41個商品期貨和期權品種，標志著合格境外投資者參與境內商品期貨、期權交易的政策正式落地。截至今年10月底，合格境外投資者可交易境內的期貨和期權品種數量達到107個，境外交易者可以參與的國際化期貨和期權品種數量達到24個。
以2018年推出首個國際化品種——上海原油期貨為起點，上期所面向境外投資者開放的特定品種數量增至6個，合格境外投資者可參與交易的品種數量增至32個，開放品種數量占已上市品種總數的70%以上。同時，境外交易參與度穩步提升，境外交易者來自六大洲30多個國家和地區，其人數每年呈兩位數增長。2024年年末，上期所特定品種路徑下的境外客戶數量同比增長約兩成，合格境外投資者客戶數量同比增長約六成。
鄭商所已有7個品種引入境外交易者，實現油脂油料全品種鏈條對外開放；合格境外投資者可交易范圍包含26個期貨和期權品種，涵蓋聚酯、油脂油料、化工等多個品種板塊。截至2025年11月，共有來自33個國家和地區的787個特定品種境外客戶，以及來自12個國家和地區的186個合格境外投資者客戶在鄭商所開戶。
2025年10月28日夜盤交易時起，大商所將線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均價期貨合約納入合格境外投資者可交易品種。至此，大商所以合格境外投資者模式對外開放的品種數量累計達到27個，以特定品種模式對外開放的品種數量在過去5年中累計達到11個。2025年前三季度，已有近400名境外客戶（包含合格境外投資者）參與了大商所品種交易。
廣期所的工業硅、碳酸鋰、多晶硅期貨和期權，也在2025年3月4日面向合格境外投資者開放。據期貨日報記者了解，后續，廣期所計劃通過將碳酸鋰、工業硅、多晶硅等分批納入特定品種，探索對境外交易所結算價授權等方式，提高對外開放水平。
可交易品種范圍的擴大，不僅強化了中國期貨市場對境外投資者的吸引力，也為境內外經紀機構提供了發展機遇。作為國內最早成立的外資期貨公司和首家支持合格境外機構投資者參與境內商品期貨市場的期貨公司，瑞銀期貨總經理李冬宇表示，過去5年，經過時間的考驗和市場的印證，中國期貨市場對外開放平穩有效，市場各方對中國期貨市場的未來發展更加充滿信心?！啊奈濉陂g，得益于中國期貨市場開放政策持續落地，公司在合格境外投資者和特定品種兩條開放軌道上，業務規模不斷增長，實現客戶數量、交易量、持倉量等各項業務指標連年突破。”李冬宇說。
作為首批境外中介機構之一，時瑞金融交易和銷售總監James Wang認為，過去5年，中國期貨市場在制度開放、品種國際化及境外中介準入等方面取得突破性進展，顯著提升了境外機構參與中國期貨市場的可行性與便利性。“我們切身感受到中國期貨市場環境的積極變化?！彼f，在國際化品種上，不斷完善的海外中介機制，使境外機構可以更合規、高效地參與中國市場；結算、風控及合規制度與國際市場逐步接軌，交易制度銜接更緊密；交易所、境內結算會員和境外中介機構的協調效率顯著提高，溝通機制日益成熟。與此同時，中國期貨市場的制度與監管理念也逐步受到國際關注。在商品交割流程及程序化交易監管領域，中國期貨市場的探索正在形成新的獨特創新模式。
唱響“中國價格” 構建大宗商品定價新坐標
中國期貨市場雙向開放的發展進程，不僅體現在開放的廣度上，更體現在影響力的深度上?！笆奈濉逼陂g，“中國價格”憑借全球影響力的提升，正逐步成為國際大宗商品市場不可或缺的價格參考。
近年來，以“上海銅”為代表的上期所有色金屬期貨，已成為全球三大有色金屬定價中心之一；“上海油”作為全球第三大原油期貨市場，輻射亞太地區的價格信號已初步形成；以“上海膠”為跨境貿易定價基準的實物掛鉤量正在顯著增長，全球橡膠定價中心正在上海逐步形成。
在實踐中，依托上期所倉單，浙江永安國油能源有限公司將期貨基因融入舟山保稅船燃產業，結合基差貿易、倉單服務等業務打造“海上加油站”舟山特色直供模式，實現燃料油期現市場高效銜接，年均現貨貿易規模約10萬噸，使“中國價格”在國際貿易中得到實際應用，有效提升了中國油氣期貨價格的國際影響力。
結算價授權是中國期貨市場探索多元化開放、輸出“中國價格”的重要路徑之一。2025年5月，以上期所天然橡膠期貨交割結算價為基準的“上海天然橡膠期貨”合約在大阪交易所（OSE）掛牌上市。2025年9月，該合約完成首次現金交割，最終現金交割結算價與上期所天然橡膠期貨交割結算價一致，有效實現價格回歸，“上海膠”價格輸出能力顯著提升。
在此之前，馬來西亞衍生產品交易所（簡稱BMD）于2024年3月基于大商所豆油期貨推出了“馬來西亞交易所大連商品交易所豆油期貨（簡稱FSOY）”。FSOY上市后，不同類型的市場主體積極參與FSOY交易，并有多家境外交易所向大商所表達了類似的合作意向。從市場規模來看，FSOY在同類產品中表現突出，成交量在BMD全部11個商品類產品中位列第二，在全球約20個農產品期貨外掛合約中位列第五。
隨著“中國價格”國際影響力日益提升，PTA期貨保稅交割創新成為服務國內凈出口型商品貿易的典型范例；菜粕期貨允許原產于加拿大、阿聯酋的進口菜粕參與交割；部分貿易商在蘇丹花生進口貿易業務中，利用花生期貨套期保值有效抵御市場波動，“鄭州價格”成為國際貿易談判的價格基準或重要參考。同時，鄭商所還著力深化國際化品種研發，推動與境外交易所開展結算價授權合作等工作。
2025年6月，在參加國際期貨業協會在倫敦舉辦的國際衍生品博覽會期間，瑞銀期貨通過多種形式與客戶開展交流?！拔覀兩羁腆w會到過去5年的深度改革與對外開放，中國期貨市場國際化程度顯著提高，并深受矚目。海外客戶對市場準入、業務規則和市場參與者的權利和義務更加熟悉，并且密切追蹤中國期貨市場的發展變化，做好了更加積極參與中國期貨市場的準備?！崩疃钫f。
“在南華期貨國際業務主要輻射地區，包括中國香港、新加坡、阿聯酋迪拜、英國等地，我們能明顯感覺到中國期貨市場的國際影響力正在實現質的飛躍。”南華期貨總經理助理、國際部負責人李玲芳告訴期貨日報記者，“中國價格”越來越被認可。例如，上海原油期貨等多個國際化期貨品種已逐步成為全球定價的標桿與基準。
James Wang也表示，時瑞金融在亞洲和歐洲擁有廣泛的活躍客戶群，能深刻體會到國際投資者對中國價格體系的重視度正在快速提高。以原油、PTA、農產品為代表的品種，已經成為國際市場定價的重要參考，越來越多的海外產業客戶和機構投資者，將中國期貨市場視為全球風險管理與價格發現體系中的關鍵一環。
賦能實體經濟 創新跨境服務新模式
充滿活力且開放的中國期貨市場，激發了期貨經營機構創新業務戰略的積極性。通過滿足“引進來”和“走出去”的客戶需求，期貨經營機構成功將中國期貨市場的雙向開放優勢，轉化為服務實體經濟的實際成效。
李冬宇介紹，瑞銀期貨對標瑞銀集團全球標準，打造先進的風險管理架構和交易結算解決方案，為客戶提供有針對性的定制化服務。2023年以來，瑞銀期貨進一步拓展業務范圍，在連續交易服務、境外中介業務和國債質押保證金業務等方面積極創新，探索出了一條既符合國內市場規則，又結合國際慣例的發展之路。
南華期貨的國際業務發展也與中國期貨市場的開放保持同步。“早先，我們利用先發優勢，通過在境外布局的子公司為中資貿易型企業提供跨境風險管理服務，同時積極為‘引進來’的境外投資者參與特定品種交易提供一站式服務?！崩盍岱颊f，近年來，國際業務已成為南華期貨業務增長的重要引擎之一。
南華期貨發現，國內諸多大中型實體企業在跨境風險管理方面的需求日益旺盛。為服務好這類需求，南華期貨為“走出去”的中資實體企業提供跨境風險管理方案，助其對沖跨境貿易中可能面臨的價格風險和匯率風險。李玲芳介紹，這些舉措切實幫助實體企業客戶提升了經營的穩健性，實現了金融服務實體經濟的本源初衷。
據了解，永安期貨構建的全球價格管理網絡，將長約貿易、浮動定價等模式推廣至12個國家和地區，近5年業務規模突破7億美元。永安期貨境外業務負責人介紹，通過“全牌照協同、特色化布局”的戰略實踐，永安期貨穩步提升跨境綜合服務能力，為境內外客戶提供跨市場、跨幣種的避險解決方案。
不僅如此，永安期貨還充分發揮風險管理子公司與境外平臺的專業協同優勢，幫助國內企業鎖定PVC采購成本；打通“青?！獜V西憑祥—越南”跨境鐵路專線，將物流周期從45天壓縮至10天，顯著提升了跨境供應鏈的韌性與效率。
此外，永安期貨境外子公司新永安金控還依托上期所國際化品種，成功服務一家大宗商品貿易巨頭完成“境內交割+境外提貨”的低硫燃料油跨境交收，是“中國價格”服務全球產業客戶、參與國際能源市場實踐的重要突破。
在James Wang看來，中國期貨市場的雙向開放為中介機構提供了更大的創新空間。例如，在原油價格波動劇烈甚至出現負油價時，時瑞金融和中國境內期貨公司緊密合作，高效連接境外能源產業客戶與原油期貨品種，使客戶利用相對穩定的上海原油期貨合約實施風險管理。此舉不僅成功協助客戶規避了“黑天鵝”事件的影響，同時也強化了中國原油價格的國際公信力。
揚帆“十五五” 開啟雙向開放新征程
“十五五”新征程即將開啟，中國期貨市場也將進入新的發展階段，國際化進程也將迎來新發展。
上期所相關負責人表示，下一步，上期所將擴大特定品種范圍，穩步增加對外開放品種數量，允許合格境外投資者參與更多商品期貨和期權品種交易，為全球投資者提供更多風險管理工具。
具體來看，上期所將以開放姿態和持續創新，著力打造價格影響力高地：一是做精做細現有國際化品種，優化合約和業務規則，推動更多境內外企業使用和參考“上海價格”；二是在鞏固并深化紙漿、天然橡膠等現有結算價授權合作的基礎上，與更多境外交易所探索結算價授權等合作，豐富“上海價格”國際應用場景；三是擴大國際推廣范圍和力度，加強對共建“一帶一路”國家等海外市場的培育和推廣，吸引更多境外交易者參與“上海價格”的形成。
展望未來，鄭商所相關負責人表示，鄭商所將在中國證監會的堅強領導下，堅守監管主責主業，持續優化市場供給，更好發揮期貨市場功能，積極服務中國式現代化和金融強國建設。
具體來看，鄭商所相關負責人介紹，鄭商所將持續豐富品種工具供給，夯實服務根基；提升市場運行與服務質效，深化產業賦能；穩步擴大高水平開放，加快建設世界一流交易所。
展望“十五五”，大商所相關負責人表示，大商所將以提升重要大宗商品價格影響力為核心目標，加快建設產品齊全、功能完備、服務高效、運行穩健、價格輻射全球的世界一流期貨交易所，為服務中國式現代化建設和經濟穩定發展作出新的更大貢獻。
廣期所相關負責人表示，“十五五”時期是基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期，廣期所將在服務國家戰略的基礎上，圍繞打造綠色期貨交易所的目標，全力打造與綠色低碳轉型相適配的期貨市場，持續健全服務綠色發展品種與服務體系、保障市場穩健運行的風險防控體系、打造具有國際影響力的定價體系，為全球綠色產業健康發展貢獻中國力量。（本系列完）
