“新上市74個產(chǎn)品，我國期貨和期權(quán)品種數(shù)量達到164個。”
“十四五”時期，我國期貨市場產(chǎn)品供給穩(wěn)步增加，除2021年上市4個新品種外，2022年至2025年每年上市期貨和期權(quán)新品種均在15個以上，多個產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具的空白被填補，成熟期貨品種基本實現(xiàn)期權(quán)全覆蓋。與國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需求相匹配，服務(wù)實體經(jīng)濟領(lǐng)域更廣、能力更強的期貨和衍生品體系初步建成，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度、深度和精度顯著提升。
體系化布局，拓展覆蓋領(lǐng)域
“十四五”時期，我國期貨市場圍繞“強鏈補鏈拓鏈”“向綠向新”，加快健全品種體系，廣泛覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、建材、航運、金融等國民經(jīng)濟主要領(lǐng)域。上期所（含上期能源）先后上市了氧化鋁、合成橡膠、鑄造鋁合金、膠版印刷紙等18個期貨和期權(quán)品種。鄭商所推出了花生、燒堿、對二甲苯、瓶片等19個期貨和期權(quán)品種，覆蓋油料、化工、紡織等產(chǎn)業(yè)鏈。大商所上市了生豬、原木、純苯等3個期貨品種，以及棕櫚油、乙二醇、雞蛋等11個期權(quán)品種，并推出了國內(nèi)首批月均價期貨（線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均價期貨）。中金所先后推出了中證1000股指期貨和期權(quán)、上證50股指期權(quán)、30年期國債期貨。廣期所先后上市工業(yè)硅、碳酸鋰、多晶硅、鉑、鈀等服務(wù)綠色發(fā)展的期貨和期權(quán)品種。
品種和工具創(chuàng)新不再是“單點突破”，而是呈現(xiàn)出體系化、板塊化特征。上期所形成了覆蓋金屬、能源、化工和航運服務(wù)的產(chǎn)品矩陣。鄭商所圍繞聚酯產(chǎn)業(yè)推出了瓶片、對二甲苯等全球獨有品種，初步實現(xiàn)了在中間產(chǎn)品創(chuàng)新上從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的跨越。大商所沿著產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善工具體系，油脂油料板塊已實現(xiàn)期貨和期權(quán)工具的全覆蓋。中金所進一步健全權(quán)益類和利率類衍生產(chǎn)品線，為市場機構(gòu)配置股市和債市資產(chǎn)提供了豐富的工具和手段。廣期所的新能源金屬衍生品體系初步成形。
精準(zhǔn)化服務(wù)，聚焦產(chǎn)業(yè)所需
品種創(chuàng)新的背后，是期貨市場服務(wù)國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的定位。
服務(wù)綠色發(fā)展成為鮮明主線。國內(nèi)首個再生商品期貨品種——鑄造鋁合金期貨的上市，有助于進一步完善廢鋁循環(huán)利用的市場和標(biāo)準(zhǔn)體系，促進我國鋁產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。廣期所錨定新能源賽道，上市工業(yè)硅、碳酸鋰、多晶硅、鉑、鈀等新能源金屬期貨，為光伏、鋰電等產(chǎn)業(yè)提供了至關(guān)重要的風(fēng)險管理和定價工具。目前，我國已構(gòu)建以新能源金屬期貨、清潔能源期貨、再生金屬期貨等為主的多元化綠色期貨品種體系。產(chǎn)業(yè)客戶積極運用綠色期貨品種管理風(fēng)險，法人持倉占比穩(wěn)步上升，當(dāng)前占比約七成。
保障初級產(chǎn)品供給與產(chǎn)業(yè)安全是重要任務(wù)。生豬期貨為產(chǎn)業(yè)應(yīng)對“豬周期”提供了有效工具，2024年生豬養(yǎng)殖規(guī)模排名前二十的企業(yè)中，有15家參與套保。 原木期貨為我國林業(yè)產(chǎn)業(yè)提供了有效的風(fēng)險管理工具和貿(mào)易定價參考，在促進現(xiàn)貨貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用，部分地區(qū)已經(jīng)開始依托原木期貨探索開展“保險+期貨”項目，提升了林農(nóng)和林場的經(jīng)營管理能力和種植信心。聚酯、芳烴產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具箱的健全，改變了我國進口純苯主要參考韓國價格的局面，進一步提升了我國在相關(guān)化工領(lǐng)域的定價影響力和話語權(quán)。
填補關(guān)鍵領(lǐng)域“空白”。集運指數(shù)（歐線）期貨作為國內(nèi)首個航運、服務(wù)類期貨品種，為我國航運產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了有效的風(fēng)險管理工具。借助這一工具，部分企業(yè)已開始嘗試將套保范圍拓展至其他航線（如中東航線、地中海航線等）。
精細化深耕，豐富工具模式
“十四五”時期，我國期權(quán)市場迎來大發(fā)展，共上市51個期權(quán)品種。當(dāng)前，已上市期權(quán)品種達73個，能化、農(nóng)產(chǎn)品等板塊已經(jīng)實現(xiàn)期貨、期權(quán)主要品種全覆蓋。鄭商所率先實現(xiàn)已上市活躍期貨品種的期權(quán)全覆蓋，并圍繞白糖品種推出系列期權(quán)合約。上期所、大商所也基本實現(xiàn)了成熟期貨品種的期權(quán)全覆蓋。
期權(quán)工具的豐富，滿足了實體產(chǎn)業(yè)更精細化、多樣化的風(fēng)險管理需求，為市場提供了更豐富的風(fēng)險對沖策略。中國期貨市場監(jiān)控中心公布的信息顯示，2025年以來，企業(yè)客戶在有色金屬、貴金屬、能化、黑色等板塊的期權(quán)持倉增幅均高于期貨，顯示客戶對期權(quán)這種更為靈活的風(fēng)險管理工具的認(rèn)可度持續(xù)提升。例如，河南鶴壁豐盛物流有限公司就曾采用買入看跌期權(quán)策略，在付出一定權(quán)利金的前提下，規(guī)避了庫存貶值風(fēng)險。
隨著期權(quán)工具的豐富，期貨公司及風(fēng)險管理公司的服務(wù)模式也在不斷創(chuàng)新，推動衍生品更深入地融入實體經(jīng)濟。
場外衍生品與場內(nèi)工具協(xié)同，提供個性化、精細化的解決方案。“遠期+累計期權(quán)”“熊市價差看跌期權(quán)”“無敲出累購期權(quán)”等多元策略，有效滿足了實體企業(yè)差異化的風(fēng)險管理需求。基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等以期貨定價為基礎(chǔ)的新型貿(mào)易模式在產(chǎn)業(yè)鏈快速普及。
從規(guī)模擴容轉(zhuǎn)向“提質(zhì)補短”
站在“十四五”收官的歷史節(jié)點，我國期貨市場已構(gòu)建起覆蓋關(guān)鍵領(lǐng)域的衍生品基礎(chǔ)框架。但對照建設(shè)金融強國的目標(biāo)和服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需求，產(chǎn)業(yè)鏈衍生品體系仍存在需要填補的空白。
新湖期貨副總經(jīng)理李強表示，“十五五”時期，期貨市場品種工具創(chuàng)新需從規(guī)模擴容轉(zhuǎn)向“提質(zhì)補短”，深度錨定國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)痛點。碳排放權(quán)期貨、電力期貨、外匯期貨、商品指數(shù)期貨和天氣衍生品等均是需要填補的空白。
“未來，隨著這些空白被逐步填補，中國期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟的體系將更加完備，功能將更加凸顯，必能在服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、支撐國家戰(zhàn)略方面展現(xiàn)更大作為。”李強說。
