一家地方國企，突然成了全球資本市場的焦點。
2025年12月18日和19日，西部材料（002149.SZ）連續兩天漲停，股價從11月低點起飛，最大漲幅達到123.33%。 公司總市值沖上184.2億元，刷新歷史紀錄 。
同一時間，A股“可控核聚變”板塊單日大漲2.89% 。
引爆行情的是一則來自美國的消息：特朗普媒體科技集團宣布，將以全股票交易方式并購核聚變能源企業TAE科技公司，合并價值超過60億美元。 這筆交易意圖整合前者的資本渠道與后者的核聚變技術，為人工智能發展提供能源支持。 消息公布后，特朗普媒體科技股價單日暴漲41.93% 。
但這只是西部材料故事的冰山一角。
西部材料是SpaceX在中國大陸唯一的鈮合金核心供應商 。 其提供的航天級鈮合金熔點高達2468℃，能夠在2200℃環境下穩定工作，密度卻只有鎳基合金的三分之一 。
這種材料應用于SpaceX的“獵鷹9號”和“星艦”火箭發動機燃燒室、噴管等核心熱端部件，能讓火箭減重20%，單次發射成本節省超千萬元 。 2025年前三季度，西部材料的衛星業務收入預計突破15億元，其中SpaceX訂單占比達70%，形成了10億元級別的穩定合作規模 。
除了國際客戶，公司產品也廣泛應用于國內“長征火箭”、“天宮空間站”、探月、探火等重大航天工程 。
商業航天產業正值爆發期。 SpaceX啟動了史上最大IPO募資計劃，整體估值接近1.5萬億美元 。 按全球年發射300發火箭測算，西部材料在商業航天方向單年預計可貢獻30-40億元新增收入 。
在更具想象空間的可控核聚變領域，西部材料是國際熱核聚變實驗堆（ITER）和中國聚變工程實驗堆（CFETR）等頂級項目的核心材料供應商 。
公司開發的鎢銅熱沉材料組件已應用于可控核聚變大科學裝置 。 子公司西部鈦材的鈦-鋼復合材料用于聚變堆杜瓦結構層，子公司西材院的鈹瓦產品國內市占率超過70% 。 其研發的低活化鐵素體/馬氏體鋼復合結構，讓EAST裝置的等離子體約束時間提升了20% 。
在超導材料方面，公司生產的超導線阻隔層用鉭鈮板帶材填補了國內空白，已應用于ITER項目 。
全球聚變裝置數量已增至172臺，國內“中國環流三號”等項目持續推進 。 雖然核聚變商業化預計要到2045年至2050年才能實現，但前沿布局為公司帶來了技術制高點 。
在傳統核電領域，西部材料的子公司西諾稀貴是國內核電用銀合金控制棒的唯 一供應商，壟斷了國內市場 。 該產品已服務國內40余臺核電機組，并隨“華龍一號”技術出口海外 。
公司同時是國內僅有的兩家具備核級鋯合金生產資質的企業之一，核級鋯合金是核反應堆燃料包殼的核心組成部分，技術門檻極高 。 隨著2025年國內計劃新增10臺核電機組，核電業務成為公司穩定的增長點 。
軍工領域，西部材料是國產大飛機C919和殲-20、運-20等主力軍機的關鍵結構件供應商 。 鈦合金在軍機中的用量占比達25%-30%，公司在該領域國內市場占有率超過15% 。 導彈鈦合金殼體的市占率更是超過60% 。
半導體領域，公司研發的鈦靶材、鋁靶材已通過中芯國際、華虹半導體等頭部晶圓廠驗證，批量供貨28nm、14nm制程芯片生產線，產品純度達到99.999%，價格比進口產品低20%-30% 。
與火熱的股價形成對比的是，西部材料的業績正面臨壓力。 2024年，公司歸母凈利潤1.58億元，同比下滑19.59%；2025年前三季度歸母凈利潤6925.44萬元，同比下滑49.76% 。
2025年第三季度，公司毛利率為17.21%，同比下降5.02個百分點；凈利率僅為3.52%，同比下降3.91個百分點 。 截至12月19日，公司動態市盈率（TTM）高達187.71倍，遠高于行業平均水平，估值風險顯著 。
財務安全方面，公司2025年三季度末資產負債率為52.32%，流動比率1.33，速動比率0.80，短期償債能力存在壓力 。
技術護城河與政策紅利
西部材料擁有4個國家級研發平臺，累計持有485項有效專利，制定184項國家及行業標準，研發投入占比常年保持在5%以上 。
公司控股股東為西北有色金屬研究院，實際控制人為陜西省財政廳，深厚的國資背景為其提供了強大的資源支持 。 同時，公司作為陜西鈦合金與氫能產業鏈“雙鏈主”企業，能夠有效整合政策資源 。
2025年政府工作報告首次將“深海科技”列為新興產業核心，公司已成為中船重工等深海裝備巨頭的獨家供應商，在深海裝備鈦合金領域市占率高達80%-90% 。
在氫能源領域，公司是全球少數實現從海綿鈦到鈦雙極板全流程自主可控的企業，產品成本僅為進口產品的三分之一，已與億華通、雄韜股份等頭部企業合作，規劃“十五五”期間實現1000萬片鈦雙極板年產規模 。
資金博弈與重組預期
西部材料近期股價暴漲背后是資金的激烈博弈。 12月18日的龍虎榜數據顯示，機構專用席位凈買入4095.74萬元，東方證券上海源深路營業部等知名游資合力買入超8000萬元，形成“機構定方向，游資打沖鋒”的格局 。
公司控股子公司菲爾特因籌劃重大資產重組自2025年9月22日起停牌，目前已聘請審計機構進入實質性操作階段 。 重組預期為股價提供了額外支撐。
同時，公司通過取消監事會、修訂23項制度等措施優化治理結構，疊加國企改革紅利釋放，持續激活內生動力 。
西部材料的案例展示了當前資本市場對硬核技術壁壘與戰略賽道稀缺標的的追捧熱情。 公司在商業航天、可控核聚變、核電、軍工等領域的深度布局，與國家戰略高度契合，為其帶來了獨特的投資價值 。
