瑞財經 嚴明會 近日，滬士電子股份有限公司(以下簡稱：滬電股份)在港交所提交上市申請，聯席保薦人為中金公司和匯豐。
滬電股份2010年在深交所掛牌上市，是數據通訊和智能汽車領域PCB解決方案提供商。
報告期內，滬電股份實現收入分別為83.36億元、89.38億元、133.42億元和84.94億元，期內利潤分別為13.62億元、14.9億元、25.66億元和16.78億元。
公司業績保持高速增長，2024年及2025年上半年，收入同比大增49.26%、56.59%，凈利潤同比增長72.29%、48.76%。
滬電股份的絕大部分收入均來自PCB產品銷售，期間該業務收入占比超95%。
細分來看，數據通訊領域的高速網絡交換機及路由器是最核心的業務支柱，收入占比由2022年的35.5%增至2025年上半年的40.8%；其次是AI服務器及HPC，同期收入占比由5.2%增至17.8%。
這兩大業務的猛漲成為滬電股份收入攀升的中堅力量，使公司總收入由不到百億迅速突破130億元。2024年及2025年上半年，高速網絡交換機及路由器的收入同比分別增加13.67億元及21.38億元，增速分別高達54.14%及161.48%；同期，AI服務器及HPC的收入同比分別增加17.35億元和3.05億元，增幅為139.93%和25.34%。
從PCB產品層數劃分來看，公司22層至30層、32層及以上PCB產品的收入占比趨高，由2022年的32.9%上升至2025年上半年的54.2%。同時，10至20層、8層及以下PCB產品收入占比則由62.3%降至41.7%。
滬電股份持續升級產品組合轉向高性能及高信賴性及更高層數的PCB，以應對應用領域（特別是在AI服務器及HPC、高速網絡交換機及路由器領域）不斷變化且日益先進的需求，公司因此毛利率不斷增長，報告期各期分別為27.9%、28.4%、31.7%及32.3%。
從銷售地區來看，滬電股份大多數收入來自境外地區。報告期內，公司境外收入占比分別為75.5%、80.7%、83.2%及81.1%，整體升高。
期內，滬電股份的前五大客戶集中度呈上升趨勢，收入占比分別為46%、46%、50.9%和51.2%。同期，公司從前五大供應商的采購額分別占各期總采購額的34%、41.3%、40.5%和46.1%。
截至2025年上半年末，滬電股份在中國和泰國合計擁有五個主要生產基地。在中國的四個生產基地中，有兩個位于昆山市，一個位于黃石市，一個位于常州市。
不過，從招股書披露的五大生產基地產能利用率來看，除昆山滬士電子生產基地和黃石基地的產能利用率在2025年上半年基本飽和外，其余生產基地的利用率均不及90%。
其中，位于常州市的金壇生產基地在被滬電股份收購前是虧損資產，主要生產汽車用PCB。滬電股份通過技術改造，將該基地的產能利用率從2022年的43.3%提升至2025年上半年的71.2%。另外，公司的泰國生產基地剛開始試產，產能利用率只有73.5%。
相關公司：滬電股份sz002463
