《金基研》 眷春/作者 楊起超 時風/編審
在新質生產力加速滲透、資本市場改革向縱深推進的背景下，寬基指數基金憑借分散風險、覆蓋核心資產、貼合市場趨勢的核心優勢，成為穿越板塊輪動、分享經濟高質量發展紅利的優選工具。A500ETF南方（159352）及聯接基金（A類022434/C類022435/Y類022918）依托中證A500指數的寬基2.0升級特性、政策-流動性-估值的三重共振機遇，提供了一鍵布局全A核心資產的便捷路徑。截至2025年12月17日，全市場跟蹤中證A500指數的基金總規模已近2600億元，市場認可度持續攀升。
作為新“國九條”落地后首批核心寬基產品，A500ETF南方（159352）的推出恰逢其時。一方面，“十五五”規劃聚焦新質生產力發展，政策紅利持續釋放，中證A500指數超配信息技術、先進制造等新興領域，精準貼合產業升級趨勢，其自2024年9月23日發布至2025年12月17日累計漲幅已達48.52%，顯著跑贏上證50、滬深300等傳統寬基；另一方面，美聯儲開啟降息周期緩解海外流動性壓力，國內降準降息、中長期資金入市等政策為A股注入活力，疊加指數當前16.63倍的市盈率（TTM）和1.68倍的市凈率（PB）所具備的吸引力估值水平，為基金運作提供了良好的市場環境。南方基金憑借多年ETF管理經驗與金牛團隊背書，進一步強化了產品的投資底氣，讓普通投資者也能便捷分享A股核心資產的長期成長紅利。
一、寬基2.0升級，多維特性領跑
中證A500指數作為A股寬基新標桿，在定位、覆蓋、編制與成長潛力上實現多重突破，相較傳統寬基更適配當前市場生態與產業趨勢，核心優勢貫穿全維度。
1.1定位精準均衡，資產覆蓋全A核心
中證A500指數以大中盤為核心定位，既彌補了滬深300傳統行業占比偏高的不足，又規避了中證500偏中小盤的波動。
截止2025年12月12日，中證A500指數配置一級行業中工業、信息技術、金融、原材料、通信服務、可選消費、醫藥衛生、主要消費、公用事業、能源、房地產的比例分別為22.72%、17.82%、13.13%、12.08%、8.17%、7.71%、6.68%、6.04%、2.56%、2.07%、0.84%。
指數樣本行業分布體現新質生產力特征。先進制造、信息技術、生物醫藥行業權重相比滬深300指數提升，金融、主要消費行業權重占比顯著降低，體現新質生產力特征。?
中證A500指數走勢與滬深300、中證全指相近，對A股特別是大中盤A股有著良好的表征性。
截止2025年9月30日，指數基日以來年化漲幅8.9%，累計漲幅461.9%，均優于同期滬深300指數。
指數樣本空間對標中證全指，通過科學篩選囊括89個中證三級行業，覆蓋范圍超越滬深300（60個）與中證800（87個），相比滬深300，更加接近中證全指指數，對全A的表征性更強。指數總市值64.40萬億元，總自由流通市值25.96萬億元，覆蓋全A的54%和52%，對A股有著良好的覆蓋度。
從十大權重股上看，截止2025年12月12日，中證A500指數前十大權重股分別為，寧德時代、貴州茅臺、中國平安、紫金礦業、中際旭創、招商銀行、新易盛、美的集團、興業銀行、長江電力。
其既覆蓋金融、消費等傳統支柱產業，又重點布局通信服務、生物醫藥等新興領域，行業權重與全A市場高度契合，能充分反映A股整體運行態勢與產業結構轉型方向，是名副其實的全A“精簡版”，核心資產代表性更強。
1.2 ESG負面剔除助力長期價值選擇，政策與估值雙重利好
中證A500指數以2004年12月31日為基日、1000點為基點，從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券作為樣本以反映各行業最具代表性上市公司證券的整體表現。
其樣本空間與中證全指指數一致，先經過過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90%的可投資性篩選。
然后再剔除中證ESG評價結果在C及以下的證券，選取樣本空間內總市值排名前1500、屬于滬股通或深股通證券范圍且主板證券在所屬中證三級行業內自由流通市值占比不低于2%的證券作為待選樣本。
ESG負面剔除助力長期價值選擇。中證A500指數樣本剔除ESG評級在C以下的公司，在ESG實踐方面具有良好的資本市場示范效應。ESG具備長期有效性，截止2025年9月30日，800ESG指數基日以來收益超越中證800，年化超額收益約0.79%。
該指數優先選取三級行業自由流通市值最大或總市值在樣本空間內排名前1%的證券，剩余待選樣本從各中證一級行業按自由流通市值選取證券，至樣本數量達500只，且使各一級行業自由流通市值分布與樣本空間盡可能一致。
指數計算采用報告期指數=（報告期樣本的調整市值/除數）×1000的公式（調整市值=∑(證券價格×調整股本數×權重因子)，權重因子介于0和1之間，單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%）。
樣本每半年調整一次（實施時間為每年6月和12月第二個星期五的下一交易日），每次調整比例一般不超過10%，權重因子同步調整且在下次定期調整前一般固定，定期調整設置緩沖區，特殊情況下會進行臨時調整（如樣本退市、公司發生收購合并分拆、互聯互通資格變動等情形）。
從布局時機上看，當前時點布局中證A500指數具備多重有利條件，政策護航、流動性寬松、估值安全邊際充足多重優勢。
首批10只中證A500ETF于2024年9月5日上報，2024年9月6日即獲批。作為新“國九條”后首只核心寬基的掛鉤產品，中證A500指數相關產品上報1日即獲批，監管支持力度大，成為推動ETF及聯接產品高質量發展的重要實踐。
作為新“國九條”發布之后的第一只核心寬基指數及產品，中證A500是貫徹落實“新”國九條部署、推動ETF及聯接產品高質量發展的重要措施和具體體現，更好地代表A股資產。
9月29日，中共中央政治局聽取了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》征求意見的情況報告，決定根據這次會議討論的意見進行修改后將文件稿提請二十屆四中全會審議。
會議強調，“十五五”規劃明確提出“因地制宜發展新質生產力”，與指數超配的信息技術、先進制造等板塊高度契合，政策紅利將持續賦能成分股業績增長。
此外，證監會鼓勵中長期資金入市、央行創設股票回購增持再貸款等政策，為指數成分股提供了良好的市場環境與資金支持。
從估值角度看，當前A股市場的估值仍然處在具備性價比的區間。
風險溢價角度，用指數E/P減去10年期國債到期收益率作為指數的風險溢價。
當前，中證全指指數風險溢價處于合理位置。股息率角度，當前中證全指股息率仍高達2.18%，參考2010年以來歷史經驗，在當前股息率水平下，持有權益資產1-2年，未來收益率為正概率高，且有不俗的潛在收益空間。
數據顯示，截止2025年9月30日，中證A500指數總市值64.4萬億元，總自由流通市值25.96萬億元，覆蓋全A的54%和52%。
中證A500指數當前PE為16.63倍，PB為1.68倍；分別位于過去十年的P85分位數和P56分位數。
從溢價情況上看，回溯近10年數據，當中證A500指數的風險溢價達到4%時，買入持有3個月、6個月、1年、2年，平均漲幅分別為0.46%、3.33%、16.35%、21.16%。
1.3流動性持續寬松，資金認可度持續提升
國內層面，降準降息、存量房貸利率調降等政策持續釋放增量資金，證監會鼓勵中長期資金入市，央行首次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場，創設股票回購增持再貸款等，有望為A股帶來新的增量資金。
在流動性有望明顯改善之余也傳達了政策層面對股票市場的呵護之意，后續市場的進一步制度改善與投資環境的優化值得期待。
海外層面，美聯儲開啟降息周期，美國時間2025年9月16-17日美聯儲首次降息25bp，海外流動性因素或將改善。
長期來看，美債利率是全球大類資產的錨。降息后，長期壓制國內資產的海外流動性因素或將大幅緩解。
在此背景下，A500ETF南方（159352.SZ）緊密跟蹤中證A500指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。該基金投資于標的指數成份股、備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的90%，且不低于非現金基金資產的80%。
此外，資金面反應積極，數據顯示，截止2025年12月11日，南方中證A500ETF近5日凈申購79.95億元份，近10日凈申購99.12億份，位居股票ETF凈流入前列，資金認可度提升。
二、緊密跟蹤靈活適配，低門檻布局適配多元需求
2.1緊密跟蹤中證A500，費率選擇靈活
南方中證A500ETF聯接基金（A類022434、C類022435、Y類022918）主要投向目標ETF份額、標的指數成份股等，建倉完成后投資目標ETF的比例不低于基金資產凈值的90%，同時每個交易日日終需保持現金或一年內政債投資比例不低于5%；其業績比較基準為“中證A500指數收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”。
費率結構上，管理費0.15%、托管費0.05%，C類另收0.20%銷售服務費，A類最高申購費率1.0%，C類不收取認/申購費，兩類份額最高贖回費均為1.5%。
Y類是個人養老金基金的名錄中的基金。通過個人養老金來投資指數基金有其獨特優勢，例如費率優惠：Y類份額不得收取銷售服務費，可以豁免申購限制和申購費等銷售費用，可以對管理費和托管費實施一定的費率優惠。再如稅優方面：參與個人養老金每年最高可抵扣12000元的應稅收入。
南方中證A500ETF聯接基金（A類022434、C類022435、Y類022918）以靈活便捷的產品形式，打破場內交易壁壘，滿足不同類型投資者的配置需求，實用價值突出。
作為ETF聯接基金，該產品無需投資者具備場內交易權限，大幅降低寬基指數投資門檻，實現一鍵布局覆蓋53%全指自由流通市值、囊括89個三級行業的核心資產，無需耗費精力篩選個股或行業，輕松分享全A市場成長紅利。
2.2無需專業擇時與選股，適配全場景投資需求
作為ETF聯接基金，無需證券賬戶，在銀行、第三方平臺均可申贖，1元起購門檻讓小額資金也能參與全A核心資產配置。一鍵布局89個行業龍頭。
此外，無需開立證券賬戶，可通過銀行APP、第三方基金平臺等常見渠道申贖，最低1元起購，即使小額資金，也能通過“定投”方式積累中證A500指數對應的核心資產。
針對2025年市場“政策落地觀察期震蕩盤整”（6月進入政策落地觀察期，行業輪動加快）的特征，基金支持每月固定日期自動扣款的定投功能，體現“震蕩市定投優勢”。
基金通過投資目標ETF間接跟蹤中證A500指數，無需研究行業輪動、篩選個股，只需“一鍵布局”即可分享全行業成長紅利。
從風險端看，基金通過多重機制控制風險。一方面，無場內折溢價風險，以當日收盤凈值確認申贖價格，避免了市場劇烈波動時ETF折溢價率波動帶來的額外損失；另一方面，指數本身的行業分散優勢傳導至基金，體現出更強的抗單一行業風險能力。
此外，基金還針對資產支持證券投資、指數編制調整等潛在風險制定應對機制，如投資資產支持證券時嚴格評估信用風險，標的指數不符合要求時將啟動更換指數或終止合同的流程。
從運作管理看，基金由南方基金指數投資團隊核心基金經理朱恒紅管理（2024年10月22日起任職），任職期內收益18.44%，團隊依托自主開發的量化研究系統，通過“目標ETF申贖+成份股輔助配置”的策略，嚴格控制跟蹤誤差——2025年前三季度，基金日均跟蹤偏離度僅0.12%，遠低于0.35%的約定上限，確保投資者精準分享中證A500指數的成長收益，無需擔心“跟蹤漂移”導致的收益偏差。
三、管理人被動投資標桿，跟蹤精度表現突出
南方基金作為國內被動投資領域的領軍者，在規模、團隊、經驗三大維度形成核心壁壘，為南方中證A500ETF聯接基金提供堅實的管理保障。
南方基金在被動投資領域的實力，可從其“被動金牛團隊出品”的三大核心優勢。
首先是500系列寬基的管理經驗積淀，旗下南方中證500ETF在同類產品的場內規模排名中穩居第1位，而南方基金整體在500系列寬基產品線上，已積累了成熟且豐富的管理經驗，能夠較好地適配這類寬基產品的運作需求。
而深市產品的規模與流動性優勢，以A500ETF南方（159352）為例，截至2025年9月30日，該產品的管理規模達到233億元，在深市同類型ETF中排名第一，同時具備較好的流動性，便于投資者進行申贖與交易操作。
最后是專業團隊的管理實力加持，負責相關產品的團隊是“金牛指數團隊”，南方基金不僅連續三年獲得“被動投資明星基金公司”稱號，還6次斬獲金牛團隊類獎項。
而其旗下股票ETF在近10年的跟蹤精度表現也十分突出，在招商證券基金評價中心的“被動投資-股票ETF-規模加權跟蹤誤差”指標排名中，近十年位居2/18，處于同類產品的前二梯隊。
從團隊上看，南方基金指數團隊共31人，3位博士+27位碩士+13人具有海外工作學習經歷，成員具有數學、計算機、物理、金融工程、財經等多重背景，覆蓋了指數產品開發+量化研究+基金投資管理的完整流程，核心基金經理團隊平均投研從業年限10年。
團隊在人工智能、財務分析、量化科技三個研究領域均有核心人員覆蓋，為投資提供研究、數據和策略支持。
科學管理方面，團隊自主開發了專業全面的深度量化研究平臺，實現科學化、流程化、標準化的量化策略研發與指數產品設計。
3.2矩陣展現出市場價值，彰顯指數投資領域核心競爭力
而其旗下股票ETF在近10年的跟蹤精度表現也十分突出，在招商證券基金評價中心的“被動投資-股票ETF-規模加權跟蹤誤差”指標排名中，近十年位居2/18，處于同類產品的前二梯隊。
從配置價值看，產品矩陣以中證A500、滬深300等寬基指數為核心，同時延伸至行業、主題、因子等細分賽道，既能滿足“一鍵布局全市場核心資產”的基礎配置需求（如中證A500ETF覆蓋全A超50%市值），也能適配行業輪動、風格切換的靈活投資策略，為不同風險偏好的投資者提供了精準工具。
從標的質量看，核心產品標的指數聚焦高成長、高表征性資產（如前十大權重股包含茅臺、寧德時代等龍頭），同時結合ESG篩選等風控標準，在覆蓋市場廣度的同時保障了資產的長期盈利能力，適配中長期價值投資邏輯。
從工具屬性看，矩陣中ETF等產品兼具交易便捷性與跟蹤精準性，配合南方基金成熟的投研與風控體系，能有效控制跟蹤誤差、降低運作風險，是普通投資者參與指數投資、分散個股風險的高效選擇。
四、結語
隨著“十五五”規劃推進，新質生產力相關產業將持續獲得政策、資金、技術支持，中證A500指數成分股中相關板塊權重占比超40%，有望充分受益于產業升級紅利。疊加當前估值處于歷史相對低位、流動性寬松周期開啟的雙重利好，指數長期上漲動能充足。分享A股高質量發展的長期紅利，成為跨周期配置的優質工具。
當前，A500ETF南方及聯接基金依托中證A500指數寬基2.0優勢，在行業覆蓋與成分股選擇上精準契合產業升級趨勢；同時，疊加政策支持、流動性寬松及估值處于歷史合理區間的三重有利環境，輔以南方基金金牛團隊的專業管理能力。綜合來看，A500ETF南方（159352）及聯接（A類022434/C類022435/Y類022918）為把握寬基升級機遇、分享A股長期成長價值提供了便捷、可靠的配置工具。
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