【大河財立方 記者 陳詩昂 文 朱哲 李博 冉衡 攝影】12月17日上午，2025債券市場高質量發展大會資產證券化專場會議在鄭州舉行。會議匯聚來自政、企、學、研等領域代表，共話資產證券化在服務實體經濟、盤活存量資產、優化融資結構中的重要作用和實施路徑。
主題演講環節，平安證券投資銀行事業部執行總經理張究以“蓄勢待發、大有可為”為題，深刻剖析中國證券化版圖中的河南資產盤活路徑。
經過10年發展，企業證券化市場大類資產形態逐步清晰，既有穩定傳統大類資產，亦有順應時代創新突破的新大類資產，呈現出蓬勃生機。
在此背景下，河南在資產證券化領域已展現出蓄勢已發的姿態。
張究說，若以山東、陜西為參照，從2025年狹義債權融資證券化率（證券化規模/信用債規模）看，山東達到9.4%高位，陜西則處于4.8%左右，河南證券化率約為4.9%；從證券化發展趨勢看，河南增速極快，但體量及占比相比山東差距較大，相比陜西領先并不突出。
“經濟體量提供了證券化的發展基礎，信用債市場快速發展，也為證券化市場發展提供良好鋪墊，河南資產證券化具備較好基礎，同樣存在較大發展空間。“他認為，當前，河南資產盤活和證券化呈現出蓄勢已發的態勢。
近三年數據顯示，河南地區發行ABS大類資產不斷擴容、資產證券化項目招標數量、申報數量都呈現出逐年攀升的發展態勢。
對于河南的資產盤活，張究提出四種路徑：
一是債權資產證券化，主要基于河南萬億量級基礎資產的潛力。數據顯示，河南全省發債主體應收賬款余額約6200億元、應付賬款約4500億元，采購現金流規模6000億元/年。同時，全省融資租賃公司快速發展，一批保理公司深度參與區域經濟活動。
二是收益權資產證券化，主要基于河南億級人口的穩定現金流支撐。張究解釋稱，收費收益權的資產盤活底層邏輯是人口，而河南2024年年末常住人口達9785萬人，龐大的人口規模是河南巨大的經濟發展紅利。同時，億級人口持續且穩定的出行、居住生活、娛樂消費現金流成為深入開展證券化的最強支撐。
三是持有經營型資產證券化，主要基于河南已經在交通、能源、保障房、商辦物業、文旅領域積累了雄厚的優質資產底蘊。此外，張究提到，隨著今年11月28日，證監會發布《關于推出商業不動產投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》，商業不動產公募REITs啟航，商場、寫字樓、酒店綜合體等優質資產公募發行通道正式打開。河南海量的優質持有經營性資產足以支撐未來多樣化資產盤活實踐。
四是創新資產證券化。在演講中，張究列舉了平安證券在知識產權ABS、數據資產ABS上的實踐，以及公積金ABS、非金債權ABS的發行情況。“相信全國的實踐案例將為河南提供充分的借鑒，在此基礎上，河南也將會有更多創新的發生。”他說。
責編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監審:古箏
