12月17日，沐曦集成電路（上海）股份有限公司（以下簡稱“沐曦股份”）在上海證券交易所科創板上市。
（圖源：圖蟲）
據沐曦股份（688802.SH）公告，首次公開發行股票數量為40,100,000股，均為新股，無老股轉讓，發行價格為104.66元/股。
上市首日，沐曦股份開盤股價直接躍升至600元以上，截至17日收盤，沐曦股份漲692.95%，報收829.9元/股，股價已經超過摩爾線程，成功躋身A股股價排行榜第三名，僅次于貴州茅臺（600519.SH）、寒武紀（688256.SH）兩只千元股。
對應股價和漲幅的，是沐曦股份令人側目的賺錢效應。
據上海證券交易所提供的數據，沐曦股份網上發行初步中簽率為0.02223023%，回撥機制啟動后，網上發行最終中簽率為0.03348913%。這個數字，比摩爾線程的0.03635054%最終中簽率更夸張。換言之，每萬個“打新”帳戶中，僅有不到4人能中簽。
按單簽500股計算，打新投資者首日盈利規模近36.26萬元。若以盤中755.15%的最大漲幅測算，沐曦股份單簽最大盈利達39.52萬元。
沐曦股份此前的配售和申購結果中不乏知名的基金、機構。
戰略配售方面，今年1月成立的國家人工智能產業投資基金，獲配股數95.5474萬股，獲配股數占本次發行數量的比例為2.38%。除此之外，天翼資本、深圳三快網絡、宿遷云邦、盈峰集團等同樣參與了戰略配售。
（圖源：沐曦股份網下初步配售結果及網上中簽結果公告）
沐曦股份網下配售在限售安排上采取三檔結構：A1檔65%股份鎖定9個月，A2檔40%股份鎖定6個月，A3及B類檔則有15%股份鎖定6個月，剩余股份上市首日即可流通。
A類投資者（包括公募基金、社保基金、養老金、年金基金、銀行理財產品、保險資金及其資產管理產品、合格境外機構投資者等）申購量占網下有效申購總量的85.83%，最終獲配股份占網下發行總量的98.04%。
B類投資者（主要為除公募、險資等之外的其他機構投資者）在網下有效申購中占比14.17%，最終獲配股份僅為44.81萬股，占網下發行總量的1.96%。而梁文峰所在的幻方量化也通過網下配售獲得約4.69萬股。
（圖源：沐曦股份網下初步配售結果及網上中簽結果公告）
除了近期在網上和網下申購的投資者掙到了錢，在沐曦股份背后，還有一批更早進入的一級市場投資者。
公開消息顯示，沐曦股份在2020年成立后的五年內，以驚人的速度完成了多輪融資，吸引了包括頂級風投、產業資本、國家基金和個人投資人在內的超過120家股東。包括娃哈哈、七匹狼（002029.SZ）、中科藍訊（688332.SH）、聯想集團（00992.HK）、央視融媒體等都持有數額不等的股份。
不過，12月17日，股東中的上市公司漲跌不一。淳中科技（603516.SH）漲6.52%，中山公用（000685.SZ）跌4.59%，七匹狼跌4.19%，中科藍訊跌2.7%，友發集團（601686.SH）跌2.44%。
前十大股東中，有私募大佬葛衛東及其旗下混沌投資尤其引人注目。葛衛東以個人身份持股3.98%，同時通過混沌投資持有沐曦股份3.5%的股份，合計持股比例達7.48%。
（圖源：沐曦股份招股書（注冊稿）截圖）
沐曦股份發行價為104.66元/股，葛衛東個人直接持有的約1433.82萬股沐曦股份，其控制的混沌投資所持約1259.97萬股沐曦股份，兩者合計持有沐曦股份市值約223.5億元（截至17日收盤）。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，沐曦股價爆炸背后，有多重原因。從行業層面看，AI算力賽道增量需求旺盛，疊加國產化浪潮，發展預期向好；從公司資本市場認可度看，機構配售占比高、頭部資本加持。而在公司業務層面，沐曦股份實現7nm全棧自研、國產供應鏈閉環等技術優勢突出，產品對標H100且成本更低，能夠有效填補國產訓練算力空白，營收訂單增長可觀。
但和已上市的寒武紀、摩爾線程一樣，沐曦股份也面臨著如何造血盈利的拷問。
本次IPO，沐曦股份募資總額為41.97億元，募資凈額為38.99億元，擬用于GPU研發及產業化項目。
（圖源：沐曦股份首次公開發行股票科創板上市公告書截圖）
12月17日，時代財經就如何看待首日資本市場反應、未來公司業務規劃等問題詢問沐曦股份相關人員，截至發稿仍未獲有效回復。
在12月初的網上投資者交流活動中，沐曦股份董事長、總經理陳維良對未來盈利給出了預期——基于公司的測算，沐曦股份達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。
“2026年盈虧平衡是樂觀假設下的財務模型，實現與否，將取決于技術攻堅的耐力、市場開拓的銳度，以及整個國產AI生態成熟的時機。”在深度科技研究院院長張孝榮看來，未來需要重視兩大挑戰：持續“軍備競賽”式的研發投入將長期壓制利潤；若國產算力需求增速不及預期或技術迭代落后，規模化盈利將遙遙無期。
張毅指出，從行業普遍情況看，海外企業盈利周期需10~12年，國內企業因市場大、需求猛，盈利時間點約6年，但核心受制于研發，大規模投入生態建設周期也較長。沐曦股份的優勢在于訂單充足、產品量產無大問題；挑戰是虧損額大、研發費用高、產品相對單一，需從市場拓展、降本、費控等方面發力。
不過，目前，沐曦股份已經開始了進一步的產品規劃。在前述活動中，陳維良提到，性能介于A100和H100之間的最新一代產品及明年的主力產品曦云C600系列，預計今年年底進入風險量產階段，2026年上半年正式量產。“下一代產品曦云C700系列，基于國產供應鏈打造，性能對標英偉達H100，預計明年下半年流片。”陳維良表示。
去年這個時候，在資本市場對 “國產英偉達” 的想象中，寒武紀是最具代表性的標的。今年，摩爾線程、沐曦股份已叩開二級市場的大門，和寒武紀站到一起。壁仞科技、燧原科技也處在IPO進程的不同節點。
不過張孝榮認為，國內公司均面臨CUDA生態的絕對壟斷，技術性能、生態壁壘與英偉達仍有代差。高估值、市場內競爭帶來的資源消耗、國內技術標準不統一等，都是公司經營，甚至半導體行業需要面對的問題。
