隨著2025年三季報披露完畢，創新藥產業鏈業績在整體承壓的醫藥行業中表現出色，創新藥、CXO相關板塊呈現收入和歸母凈利潤的雙重增長。Wind數據顯示，三季度創新藥板塊營收同比增長1.98%，歸母凈利潤同比增長7.25%；CXO板塊營收同比增長11.18%，歸母凈利潤同比增長46.46%。
盡管創新藥板塊自9月以來持續調整，但當前創新藥產業趨勢依然向好。在國內政策支持以及美聯儲進入降息周期的背景下，全球創新藥研發持續活躍，對外授權行情方興未艾，多個百億美金級別的大額交易。
對于創新藥板塊而言，板塊已具備較好性價比。根據國家醫保局消息，今年醫保談判有120家內外資企業現場參與，其中參與基本醫保藥品目錄談判競價的目錄外藥品127個，參與商保創新藥目錄價格協商的藥品24個。醫保談判結果預計12月初公布。同時，中國醫藥行業的BD交易紀錄日前再次被刷新，國產創新藥BD交易持續活躍，數量和金額屢創新高。截至10月，中國創新藥對外授權交易總額已突破千億美元大關。同時，在10月召開的2025年歐洲腫瘤內科學會（ESMO）上，中國創新藥的臨床數據符合甚至略超市場預期。
對于CXO和科研上游等產業鏈相關板塊而言，其三季報體現出研發景氣度持續上行的趨勢。CDMO、臨床CRO和科研上游的多家公司均交出了略超預期的三季報，多數公司在三季報中認為國內和海外的研發景氣度呈回暖趨勢。CXO行業整體正處于從底部修復向業績拐點過渡的階段，板塊業績加速主要是以海外收入為主要來源的CXO拉動。而以國內收入為主要來源的CXO公司，國內新藥研發景氣度回暖在訂單上已有所體現，其中臨床CRO在訂單價格傳導上更為有效，且已有訂單折扣減少的情況發生。
