美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾話音落下的瞬間，亞洲交易員們同時(shí)將目光投向了即將開(kāi)盤的股市行情。
北京時(shí)間12月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.50%-3.75%，這是自今年9月以來(lái)的連續(xù)第三次降息，全年累計(jì)降息幅度已達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。
決策以9票贊成、3票反對(duì)通過(guò)，出現(xiàn)六年來(lái)的首次三張異議票。點(diǎn)陣圖顯示，決策者預(yù)計(jì)2026年僅會(huì)再降息一次。
01 關(guān)鍵會(huì)議
在2025年的最后一次政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的討論，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從3.75%-4.00%下調(diào)至3.50%-3.75%。
此次降息符合市場(chǎng)此前高達(dá)85%的預(yù)期概率。美聯(lián)儲(chǔ)在10月29日才剛將利率從4.00%-4.25%下調(diào)至3.75%-4.00%。
除了利率決定，美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和點(diǎn)陣圖。點(diǎn)陣圖顯示，官員們預(yù)計(jì)2026年只會(huì)再降息一次，2027年再降一次，然后利率將回到3%的長(zhǎng)期水平。
02 內(nèi)部矛盾
此次會(huì)議最引人注目的是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部罕見(jiàn)的明顯分歧。在12名投票委員中，9人支持降息25個(gè)基點(diǎn)，但堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比投票反對(duì)降息，主張維持利率不變。
美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭則支持更大幅度的降息50個(gè)基點(diǎn)。
這種分歧在美聯(lián)儲(chǔ)近年來(lái)的決策中較為少見(jiàn)。點(diǎn)陣圖進(jìn)一步揭示了這種分裂狀態(tài)：7名官員認(rèn)為2026年應(yīng)完全按兵不動(dòng)，8名官員則支持至少降息兩次。
03 政策信號(hào)
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，目前沒(méi)有人把加息作為基本預(yù)期，并表示美聯(lián)儲(chǔ)“目前處于一個(gè)非常有利的位置，可以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步演變?cè)僮雠袛唷薄?/p>
鮑威爾指出，如果特朗普政府不實(shí)施新的關(guān)稅，商品通脹可能會(huì)在明年第一季度見(jiàn)頂。他還表示，若拋開(kāi)關(guān)稅因素，通脹率處于約2%偏低水平。
Edward Jones投資策略主管Mona Mahajan評(píng)論稱，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)處于降息周期、且經(jīng)濟(jì)暫無(wú)衰退或明顯下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，市場(chǎng)通常會(huì)對(duì)此背景感到樂(lè)觀。
04 市場(chǎng)反應(yīng)
美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，全球市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)。美國(guó)股市全線上漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.05%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.68%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.33%。
美元指數(shù)下跌0.61%，報(bào)98.63。黃金價(jià)格上漲0.5%，突破每盎司4220美元；白銀價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到每盎司61.9美元。
對(duì)政策敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率下降8個(gè)基點(diǎn)，而10年期國(guó)債收益率下降約4個(gè)基點(diǎn)。
05 亞洲表現(xiàn)
亞洲市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息反應(yīng)不一。摩根士丹利資本國(guó)際亞太指數(shù)在早盤交易中上漲0.5%，主要由科技和金融板塊領(lǐng)漲。
東京、上海、首爾、臺(tái)北和曼谷股市均出現(xiàn)下跌，而悉尼、新加坡、惠靈頓、馬尼拉、孟買和雅加達(dá)股市則有所上漲。香港股市基本持平。
景順資產(chǎn)管理日本公司的全球市場(chǎng)策略師木下智夫表示：“在亞洲，我預(yù)計(jì)股市將呈現(xiàn)積極基調(diào)，貨幣將升值。以出口為導(dǎo)向的股票應(yīng)該會(huì)從美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善中受益。”
06 A股前景
對(duì)于A股市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定恰逢中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變期。自11月以來(lái)，A股市場(chǎng)連續(xù)震蕩回調(diào)，前期漲幅較大的科技板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格逐漸從成長(zhǎng)向價(jià)值切換。
光大期貨金融工程分析師王東瀛指出，本輪牛市自6月啟動(dòng)以來(lái)，境內(nèi)外資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕是基礎(chǔ)條件。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期下降，市場(chǎng)普遍擔(dān)心在美國(guó)核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，這使得美股及新興市場(chǎng)股指連續(xù)3周回調(diào)，A股也受到影響。
國(guó)內(nèi)流動(dòng)性同樣呈現(xiàn)邊際收緊趨勢(shì)。國(guó)聯(lián)期貨股指分析師項(xiàng)麒睿補(bǔ)充道：“10月M1同比增速回落，M2-M1剪刀差擴(kuò)大，資金活性也邊際降溫”。
在流動(dòng)性支撐減弱的同時(shí)，企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)性改善通常領(lǐng)先于物價(jià)回升，目前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)已連續(xù)2個(gè)月保持20%以上的高速增長(zhǎng)。
亞洲交易時(shí)段開(kāi)啟后，MSCI亞太指數(shù)小幅上漲0.5%，但區(qū)域市場(chǎng)分化明顯。日經(jīng)指數(shù)下跌0.9%，恒生指數(shù)基本持平。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率決策的落地，全球市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利。對(duì)于A股投資者而言，在內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境變化的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格可能繼續(xù)向價(jià)值板塊傾斜。
投資者需密切關(guān)注即將公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑的進(jìn)一步明確。
