兜兜轉轉，終于上了。
投資界消息，今日（12月11日）京東工業正式登陸港交所，此次IPO發行價為14.1港元/股，開盤略跌，市值超350億港元。
這是劉強東收獲的又一個IPO。至此，京東系迎來六家上市公司——京東、達達、京東健康、京東物流、德邦物流；身后還有京東科技、京東產發在內的兩大獨角獸。
回望今年，京東似乎忙得飛起——從送外賣、開廚房到買超市，再到掃貨具身智能，最新一幕則是斥資34.73億港元赴港買樓。顯然，重回外界視野中的劉強東，依然在運籌帷幄著京東的巨無霸版圖。
一波三折
劉強東第六個IPO來了
可以說，京東工業是京東系最隱秘的業務。
時間回到2017年，彼時消費互聯網一路狂奔，諸如抖音、美團、滴滴等等現象級APP層出不窮。但京東另辟蹊徑開始工業領域的準備，組建了一支團隊去到上海、廣州各地，走訪了數十家制造工廠，與各廠的采購負責人探討京東進入工業品領域的可能性，并由時任京東集團副總裁、京東零售集團企業業務負責人宋春正帶隊。
經過一段時間的籌備，2018年10月，京東工業作為京東一級類目正式上線，獲得京東商城首頁的入口。隨著工業企業的專業采購需求日漸增多，京東工業當時的服務已無法滿足需求。為此，京東決定將京東工業作為子公司進一步發展。
具體來說，京東工業所專注做的是在線MRO業務。那么MRO是什么？全稱為Maintenance·Repair·Operation，可被譯為“非生產原料性質的必要工業用品”。通俗來講，就是在當代工業體系中，工廠在生產產品時，其生產線本身所需要的部件、工具等生產資料。
2019年11月，京東工業正式注冊成為一家有限公司，由宋春正出任CEO一職，劉強東則擔任公司董事局主席兼非執行董事。緊接著，京東工業將蘇州工品匯收入囊中，進一步壯大了生態版圖。
時至今日，京東工業已崛起為國內頭部工業供應鏈技術與服務提供商，通過“太璞”這一“數”（數智）、“實”（商品）結合的全鏈路數智化工業供應鏈解決方案，提供廣泛的工業品供應和數智化供應鏈服務，以滿足客戶的多樣化需求。
但回顧京東工業的上市之路，可謂是一波三折。
資料顯示，京東工業曾于2023年3月首次向港交所遞交招股書，后因申請失效而擱淺。去年9月，京東工業重啟IPO進程。直至今年9月，京東工業獲得中國證監會境外上市備案通知書，并在11月通過港交所聆訊。
隨著京東工業成功IPO，劉強東一手打造的京東版圖也次第展開。
從2020年開始，劉強東開始進入IPO收獲期。這年6月，達達集團登陸美國納斯達克，彼時京東就已是達達集團最大股東和IPO基石投資者。后在2025年6月，達達集團宣布私有化交易完成，徹底并入京東體系。
同樣是在2020年6月，在京東618購物狂歡當天，京東集團完成了二次上市登陸港交所，最新港股市值超3000億港元。此后，京東健康也在同年12月于港交所掛牌上市。馬不停蹄，京東物流也來港交所了，在2021年5月成功完成港股IPO，一年以后又拿下了上市公司德邦物流。
不止于此，在劉強東手里還手握著兩大獨角獸。京東產發，此前在2021年、2022年連續獲得融資，金額分別為7億美元和8億美元。但其上市資料早已失效，仍未更新。
還有京東科技，前身京東數科早在2020年9月，就曾提交科創板招股書并獲受理，后在2021年撤回申請。后來，京東宣布將云與AI業務與京東數科整合，正式成立京東科技，并提出在境外上市的申請，不過至今也沒有最新進展。
下一個站上敲鐘舞臺的京東系公司會是誰？翹首以望。
一門不起眼的生意
中東豪門也投了
京東工業究竟做的是一門什么生意？
招股書顯示，京東工業的“太璞”包含工業品供應和數智化供應鏈服務，這些服務包括采購戰略咨詢與數智化規劃、采購供應鏈數智化技術服務及運營與增值服務。京東工業可以根據客戶需求提供完整的“太璞”解決方案或選定部分，如商品供應及若干特定服務的組合。
根據灼識咨詢的數據，截至2024年12月31日，按SKU數量計，京東工業在中國提供最廣泛的工業品供應。截至2025年6月30日，京東工業已提供約8110萬個SKU，涵蓋80個產品類別。
截至2025年6月30日前的十二個月內，京東服務約11100個重點企業客戶。2025年上半年，京東工業的重點企業客戶包括約60%的中國《財富》500強企業及逾40%的在華全球《財富》500強企業。
憑借于此，京東工業營收也水漲船高。招股書顯示，2022年至2024年，京東工業的營收分別為141.35億元、173.36億元和203.98億元，年復合增長率達20.1%。
需要注意的是，雖然京東工業營收增長迅猛，但同時也面臨多重挑戰。
一方面，京東工業營收增速有所放緩，2022年至2024年分別為36.63%、22.65%、17.66%。另一方面，2022至2025年上半年，京東工業存貨價值從6.07億元增至12.5億元；存貨周轉天數從17.9天升至23.1天。對此，京東工業在招股書中也表示，倘若未能有效地管理存貨，經營業績及財務狀況可能受到重大不利影響。
為此，京東工業探索第二增長曲線，正重點布局國際化與機器人領域。目前已為超百家中資企業提供出海服務，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。同時與景曜科技、南京天創電子技術有限公司合作，推進機器人及核心零部件線上銷售與供應鏈優化。
與京東工業一路走來的，還有一群投資人。
2020年5月，京東工業獲得2.3億美元A輪融資，由紀源資本領投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機構跟投，投后估值超過20億美元。招股書披露，本輪參與的機構還包括天壹資本、新犁資本、熙誠金睿、微光創投等。
紀源資本團隊回憶，當時投資時京東工業團隊僅有幾百人，通過成功使MRO線上化，解決了以往MRO市場中幾大問題：首先，京東工業建立起了一個擁有超過8110萬SKU的MRO產品庫；其次，京東工業延承了京東的“直采基因”，從根本上保證了平臺上所售賣貨品的品質；由此讓價格更明確，更透明。
到了2021年1月，京東工業與包括Domking及紀源資本在內的一批第三方投資者完成A-1輪優先股融資，募資1.05億美元。
2023年3月，京東工業又宣布完成B系列優先股交易，總額3億美元，投后估值67億美元。本輪由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，大型資管集團M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投。
隨著京東工業成功登陸港股，早期投資人迎來了收獲季節。
失落的五年
“戰狼”東哥回來了
回望2025年，劉強東和京東來勢洶洶。
印象最為深刻的當屬“京東外賣”。今年2月，京東突然宣布外賣業務上線，同時還率先為全職騎手繳納五險一金，由此一場轟轟烈烈的外賣大戰打響。截止今年11月，京東官方透露，京東外賣日單量已經突破2500萬單，入駐商家超200萬家，全職騎手規模超15萬人。
然而“戰爭”背后，都是真金白銀的投入。根據京東三季報顯示，新業務（包含外賣、京喜自營、海外業務）經營虧損達157.36億元，去年同期虧損6.15億元，同比大幅擴大。對此，京東CEO許冉表示，京東外賣在第三季度的投資環比有所減少，外賣業務將以更健康的財務模型擴大規模。
沿著外賣這條業務線，京東此后又宣布進軍酒旅行業，并相繼推出了“七鮮小廚”、“七鮮咖啡”。在前不久的品酒會上，劉強東還宣布上線京東外賣獨立App、京東點評以及京東真榜，他還表示京東點評永遠不做商業化。
創投圈同樣頻頻出現京東的身影。今年5月，投資界從多方獲悉，智元機器人完成新一輪融資——京東、上海具身智能基金成為新晉股東。
這還只是開始。很快在7月21日，三筆具身智能融資同天官宣：千尋智能完成近6億元Pre-A+輪融資；逐際動力獲新一輪融資；眾擎機器人也宣布近10億元Pre-A++輪和A1輪融資。在投資陣容當中，浮現著一個共同的身影——京東。
京東掃貨的腳步并未停下，隨后在7月底領投了具身智能技術研發公司RoboScience，緊接著又在8月初戰略領投了帕西尼的A系列融資。至此，京東在短短三個月內，一口氣出手投了六家具身智能企業。
此外，京東還在海外開啟“買買買”模式。先是今年4月，京東宣布斥資2.4億澳元，收購位于澳大利亞布里斯班的Wacol物流中心；四個月后，又完成對中國香港佳寶食品超級市場的收購；本月初，京東拿下德國零售巨頭CECONOMY的59.8%控制性股權。
最新一幕則是香港麗新公告稱，公司旗下實際控制的主體TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股權，上述股權對應的底層資產為位于中環的中國建設銀行大廈部分辦公樓層，估計代價約34.73億港元。
仔細復盤下來，無論是送外賣、開廚房，亦或是投資具身，京東今年以來的種種動作，都離不開“供應鏈”一詞。此前劉強東曾直言，“現在（京東）幾乎做到所有業務，100%都是圍繞著供應鏈來做。如果跟供應鏈無關的事情，我從來不碰。”
實際上，他也在6月的內部分享會中反思了自己。“最近五年可以說是京東失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地這么說，沒有創新，沒有成長，沒有進步的五年，應該算是我創業史上是最沒有特色的、貢獻價值最少的五年。”
形勢逼人，那個戰斗的東哥又回來了。
